公司估值:
类别：公司研究机构：瑞银证券无限义务公司研究员：周中日期：2014-11-26
估计车联网营业将来3年收入快速增加
公司继续强化“内涵式增加+外延式扩张”,进一步实现“军品深根细作,民品计谋结构”。公司是国内国防备畴领先的消息办事系统供应商,从2011年起头通过超募资金不竭进行本钱运作,通过外购实现斗极(外购南方海岸)、数字集群(四川承联)、频谱监测(深圳嵘兴)、无线公网(广州怡创)、模仿仿真(摩诘立异)等多范畴切入,目前公司构成四大主业:即军用、斗极、模仿仿真、数字集群,2个新营业增加点:即卫星通信和频谱监测,从而实现军民融合新计谋,公司目前继续强内涵式增加+外延式并购计谋,估计将来公司将继续环绕军工消息化范畴进行优良并购,强化外延式扩张能力。
继牵手南京金龙之后,公司结合特锐德结构充电收集,财产链定位锁定“动力”和“充电”两大环节环节,公司电动汽车财产链结构初步成型。公司晚间发布通知布告,结合特锐德在惠州成立合伙公司,注册本钱1亿元,此中特锐德出资5,100万,占股51%,公司以自有资金出资4,900万,占股49%。合伙公司将在惠州鞭策“电动汽车群智能充电系统”财产化落地和运营办事,同时依托互联网手艺开辟增值办事,实现电网、车网和互联网三网融合。我们认为后期合伙公司无望遭到惠州市的鼎力搀扶,跟着地域充电收集逐渐完美,公司将来新能源汽车动力系统发卖无望遭到正向拉动,正反馈效应值得等候。
华力创通:股权激励合理,业绩迎来拐点
投资要点:
联袂腾讯,趣驾营业将来前景可期
融资方案落地,三大支柱营业无望加快成长
亿纬锂能(300014,股吧):计谋拼图,再联强援铺设充电收集
公司三季报略低于预期,军方合同确认仍然滞后市场预期。我们估计有近一亿的军方合同将顺延到2015年确认,叠加军方2014年采购合同简直认,2015年无望成为之前市场预期的收入确认大年。我们调整公司2014-2016年EPS为0.17元、0.37元及0.52元,对应目前股价PE为146x、67x及48x,维持公司“保举”评级。
类别：公司研究机构：东莞证券无限义务公司研究员：杨鑫林日期：2014-11-13
我们估计公司包含车联网营业在内的分析地舆消息办事营业无望在2014-2016年实现快速增加,我们估算公司2014-2016年该营业收入别离为5.4亿元,7.8亿元和10.2亿元,此中车联网营业2014-2016年收入估计别离为2.6亿元,4.0亿元和5.5亿元,同比增加别离为50%/55%/37%,占公司总收入的比重将从2013年的19.5%上升至2016年的32%。
估值:上调盈利预测和方针价,上调评级至买入
盈利预测与投资
公司营收同比增加19.47%,增速远远高于客岁同期,次要缘由一是公司不竭拓展营业范畴,完美渠道扶植,提高办事渠道的营销能力和市场化认识,渠道发卖规模扩大;二是公司操纵本身的手艺劣势、资金劣势、天分劣势等资本,积极参与行业招投标及系统集成项目,同时加大自主软件产物的研发,使公司收集、软件与系统集成营业规模扩大。值得留意的是,公司预收账款同比增加36.56%,公司下半年业绩快速增加值得等候。
振芯科技公司三季报点评:军方合同确认中,运营用户稳步拓展
联手特锐德(300001,股吧)成立合伙公司,扶植充电收集并供给运营办事
公司毛利率为19.6%,与客岁同期比拟下降1.3个百分点,次要是因为本年渠道发卖以及系统集成营业增加较快,而渠道发卖及系统集成营业毛利率较低使得停业成本上升较快所致。跟着公司渠道扶植的逐步完美和产物发卖布局改善,我们估计毛利率有进一步上行的空间。
事项:航天消息(600271,股吧)发布2014年半年报:实现停业收入81.14亿元,同比增加19.47%;净利润6.32亿元,同比增加6.88%;每股收益0.68元;每股净资产6.70元。公司业绩根基合适我们的预期。
推出员工持股打算,全数由大股东和焦点办理层认购。此次公司大手笔推出员工持股打算,数量达到7500万股,价钱为15.76元,总金额达到11.8亿,此中大股东广州无线电集团认购金额为7.1亿,焦点办理层及员工认购金额为4.7亿。从披露的预案来看,锁按时间为3+N,也就是至多跨越3年,这也彰显公司大股东和办理层以及焦点员工对公司将来成长充满决心。
类别：公司研究机构：安然证券无限义务公司研究员：符健日期：2014-09-19
安然概念:
6月23号晚,公司发布性股票激励打算,激励打算涉及股票数量为600万股,占到公司股本总额26800万股的2.239%,授予的性股票价钱为10.05元。无效期为四年,查核前提为1)锁按期2014年净利润不低于比来三个会计年度的平均程度且不为负;2)2014年-2016年公司净利润不低于2100万、2415万、2777万。
公司在电动汽车财产链的占位初步完成,锁定“动力系统”和“充电收集运营办事”两大环节环节
公司发卖费用率为2.45%,与客岁同期比拟上升0.32个百分点,次要因为公司运营规模扩大带来的费用添加;公司办理费用率为4.17%,与客岁同期比拟下降0.61个百分点。
四维图新:车联网前锋
点评:
客岁11月,公司发布了与广东好辅佐签定的关于斗极芯片订购的1.82亿元合同订单,这是上市公司在斗极民用范畴获得的最大单体项目,申明公司在斗极民用范畴曾经走在了市场的前列,同时也申明公司的斗极芯片和相关手艺曾经获得了市场的承认,将来公司疑惑除和更多民用企业进行合作。军用范畴,公司在2005年已具有军工出产天分,是国内少数几家兵器配备承制单元,公司在军用斗极芯片范畴已有手艺储蓄和相关研发进展。考虑到IT国产化,将来军用范畴将是斗极芯片的刚需采用方。本年军方订单将迎来节点,公司凭仗多年在军方范畴的耕作,相信会用响应斩获。
类别：公司研究机构：中信建投证券股份无限公司研究员：吕江峰日期：2014-06-27
风险提醒:军方2014年采购规模低于预期,安防营业不及预期。
简评
从营业占比来看,比来三年来公司斗极相关营业占比不竭提高,2010、2011、2012、2013年的公司斗极营业收入别离为1772、2526、4248、7228万元,一年一个新台阶,斗极占总体营业的比例曾经跨越20%,估计将来占比会进一步提拔。从营业结构来看,公司加大败斗范畴研发投入,提高相关研发人员数量,完成了斗极范畴较为全面的结构,包罗斗极模仿器、斗极/GPS兼容芯片、斗极终端、天线,硅微陀螺仪等。公司在斗极范畴辛勤耕作,估计将来公司将成为斗极范畴的领军企业之一。
类别：公司研究机构：宏源证券股份无限公司研究员：王建伟日期：2014-11-07
此次收购也将很是有助于扭转整个财产界及本钱市场界不断以来的见地:靠军方订单,将来一些业界优秀的斗极企业将不单单依托军方订单来存活,同样的行业性市场曾经启动,手艺及市场模式领先的行业性平台公司将会脱颖而出!
我们看好四维图新(002405,股吧)车联网营业的成长
类别：公司研究机构：长城证券无限义务公司研究员：金炜日期：2014-10-31
我们认为公司股票激励打算对于净利润的查核方针较容易实现,可以或许无效激发办理团队的积极性,提高公司运营效率,降低代办署理人成本。本次股权激励总的摊销费用为1587万元,此中2014、2015、2016、2017年的摊销额别离为427、763、296、92万元,性股票费用的摊销对无效期内各年的净利润有所影响,可是程度较小。
公司其他营业均进展成功:本年以来,公司鼎力推进集成电研发产物化、财产化转型,本期实现元器件发卖2484.6万元,较上年同期添加74.3%。跟着公司斗极运营办事规模和办事能力提拔,以及市场拓展力度添加,本期实现斗极运营办事收入1478.4万元,较上年同期添加45.7%。别的公司衔接的交通、、等行业系统多个大型项目连续完工验收,本期安防营业实现发卖收入4189.8万元,较上年同期添加175.9%。演讲期内,受手艺开辟节点影响,设想办事营业实现发卖收入958.3万元,较上年同期下降40.6%。
据领会，到2020年，中国的卫星产物和办事市场规模无望达到4000亿元人民币，中国但愿斗极占领70%至80%的市场份额。
海格通信:推出员工持股,彰显将来高成长
我们估计公司2014-2016年停业收入别离为10.62/14.62/20亿元,对应EPS别离为0.22/0.28/0.36元。考虑到公司将来无望成为整个财产的对标及龙头公司,以及可能的再次整合及多方位的平台公司,我们对公司前景积极看好,赐与“保举”评级。
中国卫星:短期增加放缓不改长线前景
个股点评：
投资:员工持股打算凸显将来高成长,充沛订单确定14-15年业绩表示,维持隆重保举评级。军工消息化将是目前国防扶植最次要标的目的,数字机部师以及应急收集扶植无望在将来2年加快,同时斗极财产进入快速增加期,将给公司带来本色性利好。我们看好公司在军、民两个营业上的拓展能力,外延式并购将增厚14、15年的业绩。估计公司2014-2016年根基每股收益0.46/0.61/0.78元,对该当前股价PE别离为36.4/27.4/21.5倍,维持隆重保举评级。
我们看好公司车联网营业的成长,我们认为四维图新正在从一家地图数据发卖商逐渐转型成为国内领先的车联网产物、平台和办事供给商。我们认为公司通过与腾讯的合作和加大自主产物研发,无望抓住车联网市场快速增加的机缘。四维的贸易模式无望从2B向2C标的目的改变。
公司本年斗极业绩将进一步较着提拔,将对全体业绩起到较着提拔感化,办理费用估计不会呈现客岁大幅增加环境,估计14、15年EPS别离为0.17元、0.45元,维持“增持”评级。
类别：公司研究机构：国信证券股份无限公司研究员：程成,李亚军日期：2014-09-11
斗极星通(002151,股吧):斗极芯片国产龙头
类别：公司研究机构：信达证券股份无限公司研究员：皮开国日期：2014-11-05
世界互联网大会,腾讯提出专注于通信和社交使用上,力求实现人、设备、办事的互联互通。此中腾讯同四维图新合作开辟的趣驾营业将毗连“人”、“车”、“”,是腾讯物联网计谋的主要环节。将来两家公司无望进一步加大趣驾营业的投入,将其打形成为中国车联网范畴的领先平台。
2014年业绩增加不开阔爽朗,仍看好公司持久前景。近五年财政数据表白,公司第四时度会有较大数量的合同到款和收入确认,四时度单季收入在全年营收占比约为35%至40%。公司2014年前三季度公司小卫星(含细小卫星)发射数目较着下滑,据半年报公开披露消息,上半年仅成功发射了实践十一号06星一颗卫星。研制营业尚处市场培育期,公司正在摸索卫星、卫星通信和卫星遥感与聪慧管网、聪慧城市和物联网等范畴的融合,虽然曾经启动了多个项目,但短期内难以发生效益。我们仍然看好公司的持久前景,一方面公司作为卫星研制和使用范畴的“国度队”,龙头地位难以撼动;另一方面国度对空间根本设备特别是军用宇航配备的需求相当火急,大规模投资还会持续。别的,控股股东航天五院的改制工作正在稳步推进,注入预期尚未兑现。
公司通知布告股权激励打算
考虑到公司车联网营业产物和客户根本都在获得敏捷提拔,营业变现能力无望进一步加强,驱动公司全体盈利向好,我们上调EPS别离至0.28元/0.42元/0.59元,本来预测为0.28元/0.36元/0.50元,同时上调了公司车联网营业持久收入和盈利增速假设。我们27.3元的方针价是基于瑞银VCAM东西(WACC=7.9%)进行现金流贴现得出的(本来方针价为20元)。我们的方针价对应2015年65倍PE。
我们再次强调公司成长逻辑将从电子烟切换到电动汽车财产链,本年四时度将是建仓良机。电子烟方面,公司跟着产物布局调整仍将连结龙头地位。公司积极应对电子烟行业从电子烟(E-cig)向(PV/Tank/E-vapor)切换的趋向,将来无望构成“海外发卖占优,国内小烟产物主导”的营业款式。电动汽车方面,公司曾经在电动汽车财产链锁定了动力系统和充电收集两大环节环节,将来无望构成“充电收集扶植鞭策动力系统发卖”,“动力系统发卖规模扩猛进而推升充电收集运营价值”的良性轮回。
渠道发卖和系统集成双发力,助推营收不变增加
中航证券研报称，将来卫星财产的高速成长将带动斗极财产的敏捷兴起，斗极相关上市公司较着受益。继续保举资金实力强、计谋资本丰硕且射频芯片手艺领先的海格通信(002465,股吧)，民营企业方面继续保举军用基带芯片手艺劣势较着且已获得军方大额订单的振芯科技(300101,股吧)。
风险提醒。订单低于预期,政策风险、合作风险、手艺风险等。
持续受益于斗极财产高景气宇。斗极财产在我国属于计谋新兴财产和向阳财产,财产链逐渐完美,财产结构合理,重点地域摆设将带动全国成长,其使用径将沿着国防平安、行业使用、公共消费,此中斗极二代将率先在国防平安范畴启动,然后行业使用不竭深切,公共消费将来需求空间广漠,此中国防平安+特定行业市场规模达到近200亿,市场空间广漠,公司在斗极财产链齐备,具备上下流手艺堆集以及渠道劣势,同时易获得补助,是目前斗极财产投资首选标的。
事务:海格通信1月11日晚发布通知布告,公司推出员工持股打算,非公开辟行不跨越7500万股,此中由广州无线电集团认购4500万股,添富-定增35号认购不跨越355万股,添富-定增36号认购不跨越2,645万股,锁按期跨越3年。
演讲摘要:
盈利预测及评级:鉴于公司收入增速低于预期,我们调整将来三年盈利预测,调整后公司2014年至2016年EPS别离为0.19元(下调5.00%)、0.21元(下调8.70%)和0.23元(下调8.00%)。考虑到公司在卫星财产的龙头地位和改制注入预期,我们仍维持公司“增持”评级。
初次笼盖赐与“保举”评级,方针价25元:
12月8日，据全球网征引美国《纽约时报》网站动静称，在本年11月17日至21日的会议上，结合国担任制定国际海运尺度的国际海事组织海上平安委员会，正式将中国的斗极系统纳入全球无线电系统。这意味着继美国的GPS和俄罗斯的“格洛纳斯”后，中国的系统已成为第三个被结合国承认的海上卫星系统。
公司三季度收入同比增速下降,毛利率和三项费率连结不变。演讲披露,公司前三季度停业收入同比增加仅为0.07%,归母净利润同比以至呈现小幅下降。近三年财政数据显示,公司前三季度停业收入同比增速逐年下降,营收增加率每年降幅约有10个百分点。这表白公司小卫星研制营业和卫星使用营业的高速增加期已告一段落,鄙人一轮航天发射高峰和严重根本项目到临之前,公司成长将切换到低速平稳的轨道上来。公司毛利率连结不变,近三年在13%至14%之间窄幅波动,考虑到公司主停业务的特殊性(订价机制短期内难有较大变化),将来分析毛利率不会发生大幅变化。公司三项费率不变,只要办理费率略有提拔。
民用大斩获,军用大潜力
斗极系统具有中国的鼎力支撑。2012年，中国曾催促研究人员提高斗极系统的抗干扰机能，并称该系统是国度和戎行消息化扶植的一座“里程碑”。次年，中国国度发改委制定了斗极财产中持久成长规划。
点评:
事务:公司近期发布三季报:2014年1至9月,公司实现停业收入29.88亿元,较上年同期增加0.07%,归属于上市公司股东的净利润约为2.14亿元,较上年同期下降1.89%。
公司正在积极研发卫星通信手艺:卫通芯片目前是多家单元在研制,公司是此中之一。国度拨付一部门资金,公司自投一部门资金。来岁无望发射第一颗星。卫星通信终端每年国内新增上万用户,按照单价一万元计较,将是一个10亿摆布量级的市场,若是考虑存量终端更替斗极模块,则市场规模在几十亿的量级。
投资:公司军方订单受非公司要素影响导致收入确认延迟。我们认为军方在将来较长时间将是斗极终端的采购主体,公司在手艺实力上仍为斗极投资第一标,我们估计2015年无望成为之前市场预期的斗极终端确认大年。别的公司多款元器件也无望成为新的业绩增加点。我们调整公司2014-2016年EPS为0.17元、0.37元及0.52元,对应目前股价PE为146x、67x及48x,维持公司“保举”评级。
14年8月国务院通过公司刊行24亿可转换债的方案,公司拟将募集资金投资于金税财产升级、金融电子领取、自主平安的物联网手艺三大重点范畴,无望通过本钱运营体例助推三大重点财产快速成长。分项目来看,我国“营改增”政策加快推进,公司在防伪税控系统市场不竭推出新品;公司13年收购捷文和深圳德诚,计谋结构金融领取范畴;物联网市场方面,公司已有多项专利手艺储蓄。此次融资方案落地,无望加快三大财产手艺升级和市场拓展历程,公司三大营业无望加快成长,持久成漫空间进一步。
公司三季报略低于预期,军方合同确认仍然滞后市场预期:公司前三季度实现收入2.5亿元,yoy52.4%,实现归属于母公司股东净利润为2752.9万元,yoy787.5%,根基每股收益为0.10元。公司三季报略低于预期,之前收成的3.23亿军方合同,截止三季度末曾经确认了元,三季度单季确认了5040.0万元,尚余1.9亿元待确认。我们估计将有近一亿的合同将顺延到2015年确认。
维持“买入”评级。我们看好公司以“先辈电池制造”为焦点的计谋结构,此次结合特锐德扶植充电收集使得公司进一步完成了“动力”+“充电”两大环节环节的卡位,预估公司2014~2016年EPS为0.28、0.44、0.59元,维持公司“买入”的投资评级。
此盈利预测暂不考虑华信和佳利并表影响,如两家公司均在2014年完成交割,则2014年有少量并表,2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45,很是可观。
事务
风险提醒:市场所作风险、严重手艺变化风险
暂不考虑外延扩张影响,我们估计公司14-16年EPS别离为1.36、1.58和1.84元。我们认为市场对公司股价具有低估,因此初次笼盖赐与“保举”评级,方针价25元,对应15年约16倍PE。
解锁前提合理
转型斗极,结构完整
中国并未满足于该系统仅在国内使用，还打算在2020年前发射35颗静止和非静止轨道卫星，以实现笼盖全球的方针。
风险峻素:卫星研制为订单式营业,用户集中在部分和军方,政策和军方需求变化容易惹起营业波动;卫星使用财产市场在国内尚处于培育期,产物开辟具有不确定性;卫星研制与使用需要多种高新手艺支持,相关手艺研发进度可能低于预期。短期内估值偏高,有随市场行情下调的风险。
航天科技:营收连结不变增加,融资落地助推三大财产加快成长
