收购江苏锦明,丰硕公司主动化集成营业。本年9月公司通知布告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成,次要下流是食物、酒类、3C等行业,已在双汇、金种子酒、华为等行业龙头有过成功集成案例,公司与强项在本体的华数机械人构成互补、具必然协同性。锦明集成经验丰硕,将来业绩无望超预期。
风险提醒:宏观经济下滑的风险;收购企业整合晦气的风险。
康力电梯:季报业绩略低预期,新定增方案专注电梯主业
公司主停业务为数控机床、通俗车床、通俗钻床、通俗镗床及其他。目前共有产物300多个品种,千余种规格,市场笼盖包罗全国及其他80多个国度。此中,中高档数控机床曾经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业范畴。
第五，持续推进简政放权、放管连系、优化办事。用本身的推进企业成长的活力和动力。（中国证券网）
第一，全面启动实施“中国制造2025”。一是包罗客岁5月19号颠末国务院曾经发布的这个大的规划，我们此刻正按照摆设加紧编制11个重点工程实施方案、主要规划、步履打算。二是环绕国度制造业立异核心扶植、智能制造、工业强基、绿色制造和高端配备立异这五大范畴，鞭策五大工程。好比工业强基工程本年将集中处理30项到50项标记性的产物和手艺，来处理根本的问题。三是制定“中国制造2025”和“互联网+”融合成长的指点看法，把制造业、“互联网+”和“双创”慎密连系起来。四是继续出台一批配套政策。该当说我们此刻在政策东西箱里面有不少的储蓄，跟着工业经济的环境变化，我们会报国务院核准当前，及时出台一些新的政策办法，连结工业经济不变增加。
第四，鼎力搀扶小微企业的成长。
第三，坚持不懈推进化解产能严峻过剩。一是积极稳妥措置“僵尸企业”。我们部与发改委正在积极研究制定具体的实施方案。二是鞭策低效产能退出。对能耗、环保、平安、出产不达标的这些企业，要把产能依法依规有序退出。三是激励有前提的企业实行跨行业、跨地域兼并、重组。四是遏制以任何形式来审批产能严峻过剩行业的新减产能项目。
收购诺克科技,加码焊接机械人营业。昆山诺克是一家为汽车白车身焊接供给机械人焊接出产线的专业公司,是目前国内为数不多的控制高端汽车机械人焊接出产线手艺的内资企业,此次收购诺克是继收购德梅柯后的又一力作,将加强公司在焊接机械人范畴的营业协同,提拔上市公司总体市场份额。诺克许诺2016-2018年三年累计实现的净利润不低于105百万元,且2016年实现的净利润不低于30百万元。
盈利预测与投资:鉴于新收购公司整合之初费用率较高,我们调高了2015年公司费用率,估计均胜电子2015年、2016年每股收益为0.74元、1.04元(原预测值为2015年/2016年EPS为0.82元/1.04元)。公司多类营业处于行业领先地位并正处于较高的成持久间,且公司成功的兼并收购能力亦成为一种持续的焦点合作力,我们认为公司将来内生、外延成长势头优良。近期公司股价深度调整,目前估值较着偏低,调高公司评级为“强烈保举”。
京山轻机2015年中报点评:中期业绩合适市场预期,外延营业触发将来业绩弹性
政策预期叠加事务驱动,智能制造主题无望持续升温
投资:公司是国产数控机床及系统龙头,高端数控机床+机械人+职业教育结构优良,无望受益3C、机械人高景气及中国制造2025政策盈利。估计2015-17年摊薄EPS为0.05/0.42/0.58,对应PE 617/77/56,增发后公司市值约55亿,与相关公司比仍有增加空间,初次笼盖,赐与“买入”评级。
《规划》提出了财产成长五年总体方针：构成较为完美的机械人财产系统。手艺立异能力和国际合作能力较着加强，产物机能和质量达到国际同类程度，环节零部件取得严重冲破，根基满足市场需求。并从财产规模持续增加、手艺程度显著提拔、环节零部件取得严重冲破、集成使用取得显著成效等四个方面提出了具体方针。
携手艺劣势进军工业机械人市场:中国工业机械人销量在过去十年年均复合增加率32%,但目前制造业机械人渗入率仍仅有世界平均程度的50%摆布;跟着劳动力成本的上升及机械人使用范畴的扩大,估计将来3年我国工业机械人仍将维持30%以上的增加,2017年机械人系统集成市场规模达到757亿元,假设国内企业拥有率提拔到35%,对应市场空间265亿,与2014年的115亿比拟,仍具有130%增加空间;公司在金属成形机床数控系统、交换伺服系统范畴堆集的手艺,特别是活动节制、伺服电机、驱动器等,恰为工业机械人的焦点手艺/元件;机械人四大师族中唯有从数控系统起身的FANUC维持了25%的高净利率,公司无望复制FANUC的成功径,成为机械人行业赢家。
充实享受金属成形机床行业升级:虽然金属成形机床行业增速下降,但数控化率以及进口机床均价近三年稳步提拔,显示行业仍将向数控化、高端化、主动化趋向成长,目前数控化率仅7%,仍有很大提拔空间;公司在金属成形机床数控系统、电液伺服系统的市场拥有率别离跨越80%、30%,市场地位安定;而交换伺服系统的市场拥有率仅2.5%,此中约80%被外资占领,进口替代空间庞大;公司操纵本身劣势积极结构行业新标的目的,包罗愈加节能的电液伺服夹杂驱动系统和主动化程度更高的主动化产物线。
作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先手艺。公司目前控制的焦点手艺曾经实现了智能弥补、智能诊断、智能办理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所出产的数控机床类产物也曾经占领市场份额的六成摆布。
估值
我们与市场概念的差别:1)市场认为经济下行、机床行业全体不景气对公司拖累甚重,但我们认为公司产物在3C的使用足以供给笼盖保守营业的高业绩弹性;2)智能制造范畴,市场对数控机床关心度低于工业机械人,但我们认为机床作为工业母机是制造强国的根本,中国制造2025也将成长数控机床列为重点计谋标的目的,公司作为龙头无望打破国外垄断,手握产物订价权,应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企,公司管理、运营效率、市场开辟一般。但我们感觉目前国企、高校正在全面推进,公司将来的边际收益大。
美的集团:瑞银证券A股策略研讨会2015快评
遭到外部经济不乐观的影响,电梯行业全体增速下滑,前三季度实现收入和归母净利别离为23.29亿、3.31亿,别离同比增加17.02%、25.73%,略低于预期。公司同时发布新的定增方案,拟向不跨越10名特定对象刊行不跨越6,022万股,刊行价不低于15.11元/股,募集资金不跨越9.1亿(包含刊行费用),环绕电梯主动化、智能化、物联网平台化进行投资;涉及办事机械人财产的培育公司则拟以自有资金2亿元成立全资子公司成长。我们认为调整后的增发方案与办事机械人投资体例为公司久远成长供给更为了了的计谋思和更完美的风险节制,该增发更无望成功通过,为公司提拔快速合作力抢占先机。我们估计电梯行业趋向短期难有显著改善,但考虑公司持续提拔的制造办理、产物手艺和办事能力,我们认为公司仍将超越行业实现市占率的提拔。调整2015-17年每股收益预测至0.680、0.815、0.963元(增发前),维持方针价21.00元,下调评级至隆重买入。
盈利预测和投资:我们预测公司2015-2017年别离实现停业收入3,212、3,697和4,255百万元,EPS别离为0.565、0.647和0.746元(暂未考虑增发摊薄影响)。基于公司主业稳步增加并加速财产升级,连系业绩环境和估值程度,我们继续给公司“买入”的投资评级。
巨星科技:运营略有波动,新财产持续推进
数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友情厂、沈阳第三机床厂和辽宁细密仪厂四家结合倡议成立,附属于沈阳机床(集团)无限义务公司旗下。1996年7月,公司在深圳证券买卖所上市买卖。颠末多年的成长,公司曾经具备为国度重点项目供给成套手艺配备的能力,同时也为国度重点行业的焦点制造范畴供给数控机床。
通用伺服系统同比持续高速增加,估计全年同比增加60-80%,是增加潜力和持续性很是好的产物。通用伺服产物自2014年全面投向市场以来反应很好,大幅领先同业,目前已是国内最好。公司重点开辟电子、锂电等行业并供给处理方案,本年连结了高速增加的态势。上半年收入1个亿,增加75%,估计前三季度将连结70%增速,收入估计跨越1.6亿。公司通用伺服+PLC/节制器+总线手艺,以至处理方案一路打包发卖,在家电、LED/LCD/锂电等行业都有很好的表示,起头加速对松劣等外资品牌的替代,全年估计能够连结70%以上的增加,收入或将达到2.5亿元,成为公司下一个主要级的产物,也是将来公司在机械人和智能配备范畴表现合作力的拳头产物,也为公司下一步结构数字化工场、参与系统集成的一个主要入口。此外,注塑机公用伺服上半年由于宏观经济的影响下滑跨越20%,三季度估计也有所好转。
各个产物毛利率略有波动,全体高毛利率产物占比提拔,全年无望连结50%以上的毛利率。遭到需求下滑和合作加剧的影响,光伏逆变器、高压变频器、注塑机公用伺服系统产物毛利率均呈现分歧程度的下降。可是公司的主力产物电梯一体机连结平稳,通用变频跟着MD500等新产物的逐步切换毛利率将有所提拔,通用伺服、新能源汽车电机节制器这些快速放量的产物毛利率连结有上升的趋向。下半年来看,光伏逆变器的边际影响逐步削减,而通用伺服/变频/电梯一体机的边际影响加大,新能源汽车电机节制器也将进一步放量,估计下半年毛利率环比略有提拔,全年毛利率在50%以上。
苗圩在回覆记者相关工业下行压力较大，工信部将采纳何种办法来稳增加、调布局的问题时暗示，2016年，工信部将按照地方的同一摆设，安稳树立和贯彻落实五大成长，出力推进供给侧布局性，深切实施“中国制造2025”，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，抓立异、稳增加、调布局、促转型、增效益，巩固提拔保守劣势，加速培育成长新动能，勤奋连结工业经济呈现一个持续健康的成长。具体来说我们抓好五个方面的工作：
运营有所波动:受益于海外需求平稳和产物延长,公司收入连结优良增加,但净利润有所下滑,其次要缘由包罗两方面:一是募投项目投产导致固定资产折旧较上年同期添加12百万元,进而惹起毛利率较上年同期降低5.0个百分点;二是投资收益削减,措置金融资产收益(客岁同期有人民币贬值收益)较上年同期削减了16百万元。
订单出现,募投项目达产。公司通知布告多支大订单,于2015年5月签订2958万元变频节能合同,2015年6月签订5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同,以及签定7950万元的主动物流系统的合同。同时公司募集资金投资项目--耗能工业智能单位集成系统财产化项目和全主动子午线轮胎成型机财产化项目于2014年建成投产,公司产能提高。考虑到下流汽车行业景气程度,可能会影响本年轮胎成型机的收入。
华创证券研报指出，跟着劳动力成本不竭上升、生齿老龄化加剧以及手艺前进带来硬件成本上升等要素影响，办事机械人需求不竭上升。而且，办事机械人行业界范畴内处于起步阶段，并无全球性的领军企业，国内国外在统一路跑线，进入该范畴的企业找准痛点、取得先机很主要。A股中机械人、新时达、博实股份等上市公司，涉及机械人相关营业。（中国证券网）
新营业登台唱戏,“智”造业前途。公司数字化工场营业大订单添加,获得迸发性增加,实现收入6674万,较客岁同期添加824.69%,营业拓展结果较着。公司重视手艺的研发,具有高端HD-3G轮胎成型机公用设备、国内领先的耗能工业智能单位集成系统财产化项目、柔性工业物料输送系统等产物,工业4.0和将来工业的成长趋向将会大有作为。
汽车零部件营业业绩期内维持不变。锻造营业实现停业收入9659万元,受价钱提高的影响,产物毛利率有所提拔。因为锻造项目未达到估计产能,目前仍处于吃亏形态,但同比吃亏幅度有所下降。车载玻璃营业累计实现停业收入1.31亿元,毛利率为38.98%。此中子公司武汉耀华在手订单丰满,收入和利润增速较快,是公司业绩的增加点。期内贡献净利润1740万元,约占公司净利润的48%。
业绩无望回暖:3季度是公司产物的保守旺季,目前订单连结平稳增加,而人民币汇率变化无望对公司利润有优良助益。截止2015年中期,公司的美元净资产(现金+应收账款,然后减去告贷+对付账款)约为7,770万美元,人民币若是贬值3%,对应约1,500万人民币的收益。公司将来新签定单将通过报价调整反映汇率变化,因而人民币汇率波动对毛利率的间接影响无限,但汇率的调整有助于公司产物的出口合作力。
《规划》提出了六项政策办法。一是加强统筹规划和资本整合，统筹协调各部分资本和力量，加强对区域财产政策的指点，指导机械人财产链及出产要素的集中集聚。二是加大财税支撑力度，操纵地方财务科技打算、工业转型升级、地方基建投资、首台（套）严重手艺配备安全弥补机制等政策办法支撑机械人及其环节零部件研发、财产化和推广使用。三是拓宽投融资渠道，支撑合适前提的机械人企业间接融资和并购；指导金融机构立异合适机械人财产链特点的产物和营业，推广机械人租赁模式。四是营建优良的市场，制定工业机械人财产规范前提，推进各项资本向劣势企业集中；研究制定机械人认证采信轨制。五是加强人才步队扶植，组织实施机械人财产人才培育打算，加强机械人专业学科扶植，加大机械人职业培训教育力度。六是扩大国际交换与合作，充实操纵、行业组织、企业等多渠道、多条理地开展手艺、尺度、学问产权、检测认证等方面的国际交换与合作。
风险提醒:宏观经济下行,订单确认收入不达预期,聪慧城市项目延期。
风险峻素:公司主动化营业增速低于预期,经济增速放缓对保守营业的影响。
新时达:业绩维持平稳,向工业4.0纵深开辟
垂直整合程度较高:相较于多家中国同业,新松垂直整合程度较高,可便宜次要的机械人零组件,无须过度依赖国外供货商供给节制器与伺服系统,因此使新松享有较大的成本劣势,同时供给优于同业的售后办事。
华昌达:加码机械人营业,向数字化工场迈进
包装板块利润率受国际营业带动呈现增加。公司期内包装机械营业实现收入1.62亿元,较客岁同期小幅下滑,次要缘由是经济增速放缓及国内客户对价钱和付款体例度上升导致的。公司自2014年积极开辟海外市场,受国际营业带动期内毛利率同比提拔4.89个百分点。我们认为,公司保守营业对经济波动的度将来将呈现下降趋向,次要缘由:1)包装机械行业集中度分离导致利润率低下,公司产物定位次要集中在高端市场,产物利润率不变而且显著高于行业均值;2)包装板块期内业绩贡献度由客岁同期43.93%大幅下降至当前36.13%,同比下降7.80个百分点。
第二，全力以赴连结工业经济平稳增加。按照同一的摆设和要求，重点是从供给侧布局性入手，具体来抓几个方面的工作：一是制定六大行业分业施策的指点性看法，或者三年步履打算。二是启动新一轮严重手艺提拔工程。紧紧环绕保守行业升级需求，实施一批严重技改项目。三是开展改善消费品供给专项步履，实施以增品种、提质量、创品牌为内容的“三品计谋”，指导企业加速顺应市场需求变化。四是推进绿色建材、钢布局、铝型材在各范畴扩大利用，实施新能源汽车的推广打算。昨务院特地研究了新能源汽车的成长问题，旧事稿曾经发布。
埃斯顿:专注智能配备,手艺助力成长
蓝英配备:莫教浮云遮望眼,待到雾散见晴和
盈利预测与投资:我们估计公司20152017年停业收入别离为5.11亿元、6.62亿元、10.11亿元,到2017年,公司工业机械人收入占总收入的比例将接近50%。因为金属成形机床行业持续低迷以及机械人行业合作逐步加剧,我们上调公司的发卖费用率和办理费用率,调低公司20152017年EPS预测别离至0.35元、0.47元及0.84元。当前股价对应2017年50倍市盈率,维持“保举”评级。
。公司于2012年签定浑南新城分析管廊项目。该项目一期已于2013年完成交付,在2012-2013别离发生2.58亿和5.93亿元的收入。原定于2013年交付的二期项目因故迟延,形成了收入确认的波动。该项目标延期形成本年上半年聪慧城市的收入下降猛烈,仅有660万收入。而按照计较,二期项目仍残剩约8700万的收入。同时公司于2015年6月签订污水处置厂工程框架和谈,总投资金额3970万。凭仗多年来的项目经验和手艺堆集,聪慧城市营业将进入稳态。
估值:估值处于较低程度,维持“买入”评级。
我们认为公司跟着国度的财产政策,以及需求量的增加都将为公司将来的业绩供给了必然的保障。我们估计公司2015和2016年公司的EPS别离为0.038元和0.057元。连系行业当前估值程度,我们赐与沈阳机床“强烈保举”评级。
盈利预测与投资:暂不考虑此次收购的影响,估计公司15~17年EPS为0.34、0.41和0.50元,对应10月26日收盘价PE别离为76.2、62.9和51.3倍,看好公司在工业机械人财产链的纵深结构,维持“保举”评级。
风险提醒:1)汇率风险;2)欧洲、、中国汽车产销低迷。
4月6日从工信部获悉，工信部、发改委、财务部等三部委近日结合印发了《机械人财产成长规划（2016-2020年）》，指导我国机械人财产快速健康可持续成长。
沈阳机床:数控机床龙头风采,千亿市值不是胡想
支持评级的要点
虽然工控行业低迷,可是汇川通用变频和电梯一体机5/6月以来起头回暖,全年无望连结增加。跟着房地产投资的下滑导致电梯上半年需求一般,电梯一体机增加呈现压力,但5月起头订单转增,同时公司积极开辟外资客户、开辟海外市场,上半年收入3.8亿略有下降,三季度电梯一体机营业估计将转正,估计三季度电梯一体机的收入在2.2亿以上,估计前三季度收入为6亿以上,电梯一体机营业公司将来将持续推进加速合伙及进口品牌开辟、电梯维保市场、海外市场和多产物四大计谋,估计全年将略有增加。通用变频的需求与宏观经济联系关系度很大,本年一季度以来需求较为疲软,订单有所下滑,5月份起头有好转趋向,次要是公司细分范畴有所发力,公司抓住一些细分行业的布局性新需求,新一代通用变频MD500也进一步扩大了可达市场,跟通用伺服进行部门的组合发卖,本年上半年收入2.1亿,下滑约3%,但毛利率大要有1%的增加,下半年环境有所好转,估计第三季度收入在1.2亿元摆布,前三季度收入估计为3.3亿摆布,估计起头实现增加,全年无望实现10%摆布的增加。
风险提醒:系统性风险,收购标的盈利风险。
盈利预测和投资:估计公司2015-2017年停业收入别离为1,496百万元、4,477百万元、5,153百万元,对应股本稀释后EPS别离为0.20、0.41、0.47元,对该当前股价PE别离为120、57、50倍。基于公司在焊接机械人营业范畴的持续结构和后期营业整合成漫空间,我们给公司“隆重增持”评级。
智能配备范畴的践行者:公司专注于高端智能机械配备及其焦点部件,次要产物包罗使用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、交换伺服系统以及工业机械人;通过供给一站式办事和全体处理方案提拔用户体验,次要客户笼盖全国大都金属成形机床厂商;股权激励打算的约80%授予中层办理人员和焦点,有益于进一步提拔公司活力。
国务院旧事办公室2月25日上午10时在国务院旧事办旧事发布厅举行旧事发布会，请工信部部长苗圩引见工业稳增加调布局相关环境。
我国数控机床前景广漠。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的出产能力曾经具有了必然的规模,而且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关心的是,目前发财国度数控机床产量数控化率的平均程度在70%以上,产值数控化率在80-90%摆布。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,可是全体数控化率仍然较低,因而我国数控机床的成长另有较大潜力。
初度纳入研究范畴,赐与买入评级:在无望持续嘉惠中国机械人厂商的三大利好带动下,本核心预估新松将在同业中展示最强劲的增加力道,营收年复合增加率自2013-15年的24%攀升至2016-17年的32%,次要归功于该公司1)产物组合较为完整多元;2)垂直整合程度较高;3)与中国关系较为慎密。有鉴于此,我们初次将新松纳入研究范畴,赐与买入评级,方针价人民币86元,隐含52%上涨空间。
催化剂:数控机床“十三五”规划、订单超预期、锦明超预期
类别：公司研究 机构：安然证券无限义务公司 研究员：余兵 日期：2015-10-28
11月2日,由我国自主研制的大型客机C919在中国商用飞机无限义务公司的总装制造核心浦东厂房内正式下线,估计来岁实现首飞。在此之前中国商飞副总司理、C919总设想师吴曾于10月21日透露了C919将于11月2日总装下线的工作,现在动静兑现,并没有给市场带来超预期的欣喜。并且,C919下线后,还要开展航电、飞控、液压等各系统试验;首飞之后还需要两到三年的时间在分歧极端内进行测试,全数测试及格后才会大规模出产。因而,C919总装下线之后,距离量产交付并最终投入市场仍有很长的要走。值得留意的是,据业内人士透露,C919的“人”C929目前曾经进入环节手艺的研究阶段,并且C929会采用国产策动机,设想合作机型是波音777。我们认为,虽然C919总装下线的动静曾经兑现,距离真正量产尚需时日,可是对于中航系上市公司以及博云新材(002297)等其他航空制造财产链的上市公司而言,仍然可以或许从大飞机项目国产化程度不竭提高的过程中持续受益,持久关心。（承平洋证券）
公司积极结构主动化行业,是公司将来的焦点看点。公司期内以刊行股份及领取现金的体例完成对惠州三协细密100%股权的收购。在主动化出产线营业方面,三协细密向德赛电池供给主动化出产线,手艺上具有全球合作劣势。目前积极开辟陶瓷、槟榔、柔性线板主动化出产线等项目。本期贡献停业收入2127万元,毛利率为62.02%。在精营业方面,公司的下旅客户次要集中在3C和家电行业,主动化设备需求空间庞大。本期贡献停业收入2151万元,毛利率9.46%。三协细密在手订单充沛,为公司将来业绩的高增加供给保障。此外,三协细密主动化手艺在国内具备显著稀缺性,有助于公司存量客户出产线的智能化,无望与公司构成优良的协同效应。
C919正式下线,大飞机财产链上市公司值得持久关心
评级面对的次要风险
产物组合较为完整多元:新松为中国最大的机械人厂商,中国工业机械人市占率约达4%,缘由是该公司产物组合较为完整多元,为客户供给多样化工业处理方案,涵盖汽车、EMS、半导体、物流等范畴。除了工业机械人外,新松的营业邦畿亦扩及办事型机械人、主动扶引车(AGV)、特殊用处机械人、军用机械人等,使其得以全方位把握机械人风潮兴起的商机。
上述公司资产作价13976万元,此中现金对价为3421万元,别的1.06亿元价值通过以9.89元刊行1067.27万股换股筹集。刊行完毕后,朱正强、宋美玉、汇众投资持有的无锡创科源股份改变为848.86万股亚威股份的股票。
风险提醒:1)新减产能市场拓展不及预期;2)焦点手艺不克不及及时顺应市场需求。
华昌达拟通过刊行股份及领取现金的体例,采办仕德伟科技100%的股权及诺克科技100%的股权,前者预估值1,500百万元,后者预估值330百万元;并向凯世富乐、上海慕珈投资、浙银汇智刊行股份募集配套资金。标的对价中,华昌达以股份领取70%,其余30%以现金体例领取。
风险提醒:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产物开辟进度低于预期。
我们维持公司2015-17年3.04/3.60/4.25元的EPS预测,基于瑞银VCAM现金流贴现模子(WACC假设为11.3%),得出方针价46元。美的目前股价相对约9x的2015E PE,处于较低程度;维持“买入”评级。
发卖费用率、办理费用率同比下降,投资收益和停业外收入有所添加,对利润也有积极的贡献。公司前三季度成本节制较好,发卖费用、办理费用同比增幅均低于停业收入增幅,估计将延续上半年发卖费用率持续下降、办理费用率小幅下降的趋向,进一步表现规模效应和公司实施办理优化的结果。银行理财富物投资收益有所添加,此外,三季度软件退税构成的停业外收入较客岁同期也有所添加。公司授予股票期权的员工行权发生的可税前抵扣费用添加,使得所得税费用也有所削减。
风险提醒:3C景气宇低于预期、国内机械人行业合作超预期。
11月5日,工信部部长苗圩在旧事发布会上暗示:“中国制造2025”除去总的规划外,还将有33个专项规划,来岁这些规划将连续出台并实施。估计来岁连续出台并实施的“中国制造2025”的33个专项规划,将会对重点行业以及细分范畴带来本色性的政策支撑,智能制造也逐步从岁首年月的概念炒作进入到具体的落地阶段。10月21日,工信部发布了《国度智能制造尺度系统扶植指南(2015年版)》(收罗看法稿),从智能配备等7大范畴共446项,建立了智能制造尺度系统。据悉,工信部正在加紧制定《机械人财产“十三五”成长规划》,目前曾经完成初稿,无望在岁尾前发布。继总理默克尔访华“中国制造2025”与“工业4.0”的对接与合作之后,2015世界机械会也将于11月23日至25日在召开。我们认为,在政策预期叠加事务驱动的多厚利好催化下,智能制造主题无望持续升温,关心机械人(300024)、博实股份(002698)、黄河旋风(600172)等投资标的。
以上重组营业对亚威股份是向好影响,但总体数额无限,相对比例低,我们估量公司2015年净利润达1.08亿,2015-2017完全摊薄EPS 为0.29、0.31、0.35元,对应2015年PE75倍,方针价22元,赐与增持评级。
电梯行业低迷拖累业绩增速,期间费用率略增:1~3Q15公司实现营收10.3亿元,同比增加18.87%;归属上市公司股东净利润1.5亿元,同比增加3.62%。受电梯行业全体增速放缓的影响,公司电梯节制系统及变频器营业收入增速呈现响应波动。公司期间费用率达24.13%,同比上升1.48个百分点,此中发卖/办理费用率别离同比上升0.52/0.50个百分点。
弥补方许诺无锡创科源2015年、2016年、2017年三个会计年度实现的经审计的税后净利润(扣除非经常性损益后)别离不低于1500万元、1800万元、2200万元。
调整增发方案,募投项目专注于公司电梯主业的手艺升级。从提拔手艺平台(电梯试验核心)、加强制造能力(电梯智能制造项目)到立异办事模式(基于物联网手艺的智能电梯云办事平台项目)。专注主业的投资有助于公司抢占先机加快提拔公司产物办事合作力,在电梯行业增加全体趋于平稳的布景下,提高市场拥有率。
“互联网+制造”延长,向数字化工场迈进。标的公司仕德伟次要处置增值电信营业中的消息办事及因特网接入办事营业、软件开辟、收集工程和系统集成营业,是百度在姑苏、扬州、淮安、宿迁四个地域的总代办署理商。仕德伟的插手,将使上市公司在“数字化工场”的系统软件开辟使用能力等工业4.0焦点手艺方面具备优良的手艺根本,加速向数字化工场迈进。公司许诺2016-2018年扣非后净利润总额不低于480百万元,且2016年净利润不低于130百万元,将丰硕上市公司营业形成,提高运营抗风险能力。
本次收购增发使得上市公司总股本从3.52亿股,添加到3.67亿股,股本仅扩大了4.16%,而仅是14年公司备考净利润就增加了10%,若相对于15年,备考净利润增加约为15%。
巨星科技2015年上半年实现停业收入1,292百万元,同比增加13.9%;归属母公司股东净利润203百万元,同比削减7.5%;EPS为0.20元。公司估计前3季度净利润同比变化幅度为-10%至+15%。
设立员工持股打算,联婚国投财产基金:公司于2015年7月通过了员工持股打算,参与对象为处置机械人及国际商业类营业的员工。于2015年9月与国投立异投资办理无限公司签订了框架和谈,配合成立合伙公司(国投立异以现金出资3.36亿元,拥有25%股份)。此次合作为公司加速成长活动节制与工业机械人产物营业及新能源汽车动力节制系统营业,完美相关财产链扶植供给无力的资金保障和靠得住的营业实现平台。
公司前三季度净利润估计同比增加20-30%超出市场预期,第三季度同比增加跨越50%,无望超额完成全年方针。汇川手艺发布2015年前三季度业绩预告,停业收入同比增加15%-20%,约18.33-19.12亿元,归属于上市公司股东净利润增加20-30%,约5.58-6.04亿元。按照中值来估算,估计2015年前三季度实现收入18.72亿元,同比增加17.5%,净利润约为5.81亿元,同比增加25%,对应每股收益0.73元。公司第三季度收入为7.20-8.03亿元,净利润2.28-2.74亿元,以中值来估算,三季度收入为7.62亿元,同比增加37.5%,环比增加15.92%,净利润为2.51亿,同比增加54%,环比增加23.08%。公司在2014年报中提出2015年力争完成年度运营方针:发卖收入同比增加15%-35%,净利润同比增加-30%,前三季度收入和利润增速大幅提拔,我们估计四时度收入和利润增加将持续有较大幅度的增加,全年可以或许很好的完成全年方针,且很可能超额完成运营方针。
焦点概念:
设立全资子公司平立运营办事机械人。公司拟以自有资金2亿元设立全资子公司康力机械人财产投资公司,继续加大对办事机械人财产的投入力度,充实标明公司培育新财产的决心。设立全资子公司作为办事机械人投资平台将扩展公司在该范畴的成长范畴,除康力优蓝外,更多办事机械人值得等候。
盈利预测与投资评级。公司保守主业稳步增加,期内业绩扭亏为盈。公司通过收购三协细密结构主动化营业,与保守营业构成优良的协同效应。跟着转型的进一步深化,公司业绩和估值无望实现腾跃性提拔。我们预测,公司2015-17年EPS别离为0.10/0.23/0.43元/股,对应PE为115.48/52.75/27.86倍,赐与“买入”评级。
工业机械人:长久的汗青、簇新的市场。普瑞的工业主动化始于1982年,IMA的工业机械人始于1975年,均有着长久的汗青,且各有偏重,此中普瑞主动化偏重于汽车、电子及工业品范畴,IMA则更偏重于消费、医疗范畴,公司整合普瑞与IMA的主动化营业积极拓展新市场,我们估量将来几年公司工业主动化营业总体无望连结40%以上收入增速。
风险提醒:汇率大幅波动和原材料价钱大幅波动影响公司利润率的风险。
增发方案未能成功通过。
亚威股份拟通过向朱正强、宋美玉、华创赢达、均衡基金、汇众投资非公开辟行股份和领取现金相连系的体例,采办其持有的无锡创科源94.52%的股权。对价总额的75.52%通过刊行股份的体例领取,对价总额的24.48%以现金领取。为领取本次买卖中的现金对价及本次买卖税费等相关费用,亚威股份拟通过询价的体例向合适前提的不跨越10名特定投资者非公开辟行股份募集配套资金,配套资金总额不跨越本次买卖总额(不含领取现金对价部门)的25%。
表里饰及功能件营业:收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司表里饰营业不断处于调整期,剔除部门低毛利率低附加值营业,收购高端标的目的盘及内饰企业QUIN后努力于使表里饰营业国际化、高端化,QUIN公司2015年并表显著增厚表里饰营业规模。
《规划》提出了五项次要使命。一是推进严重标记性产物率先冲破，聚焦智能制造、智能物流，面向聪慧糊口、现代办事、特殊功课等方面的需求，冲破弧焊机械人、真空（干净）机械人、全自主编程智能工业机械人、人机协作机械人、双臂机械人、重载AGV、消防救援机械人、手术机械人、智能型公共办事机械人、智能护理机械人十大标记性产物；二是鼎力成长机械人环节零部件，全面冲破高细密减速器、高机能伺服电机和驱动器、高机能节制器、传感器和结尾施行器等五大环节零部件。三是强化财产根本能力，加强机械人共性环节手艺研究和尺度系统扶植、成立机械人立异核心、扶植人检测评定核心。四是出力推进使用示范，环绕制造业重点范畴实施使用示范工程，针工业范畴以及救灾救援、医疗康复等办事范畴，开展细分行业推广使用，培育重点范畴机械人使用系统集成商及分析处理方案办事商。五是积极培育龙头企业，支撑互联网企业与保守机械人企业跨界融合，以龙头企业为引领构成优良的财产生态，带动中小企业向“专、精、特、新”标的目的成长，构成全财产链协同成长的场合排场。
成立于2004年的均胜电子原以汽车注塑类功能件为主业,2011年起先后收购了汽车电子公司普瑞、工业机械人公司IMA和高端内饰企业QUIN等优良企业并成功整合,获得了高速成长。公司次要利润来历为汽车电子,此外,新能源动力节制、立异主动化正快速成长,表里饰营业正高端化。
盈利瞻望:研究核心预估新松2016/17年每股收益达人民币0.9/1.2元,年复合增加率35%,高于2013-15年的26%。
美的冰洗营业上半年增加较快,但公司估计下半年增速将下降,不外仍无望维持两位数增加,次要源自公司产物力的提拔,同时公司洗衣机出格是冰箱市占率仍然离龙头公司有差距,将来上升空间较大。公司厨卫家电全体连结平稳增加,此中油烟机和燃气灶等厨房大师电上半年销量增加接近30%,将来将继续扩张;厨卫小家电如微波炉电饭煲等销量平稳,增加较慢。
中国制造2025政策利好预期升温,公司工业4.0卡位极好,后续将加大投资并购力度,无望率先成为工业4.0巨头。报国总理默克尔无望近期访华,“中国制造2025”与“工业4.0”对接工作将稳步推进。此外,10月份召开的十八届五中全会将研究制定“十三五”规划,机械人财产“十三五”成长规划也无望推出,中国制造2025政策层面利好不竭。汇川手艺在变频器、节制器、伺服等焦点零部件控制焦点手艺劣势,工业4.0卡位极好。公司7月11日发布通知布告,未来会继续加大在工业4.0 范畴的投资力度,投资并购标的目的包罗焦点部件、MES 系统、系统集成等,汇川无望率先成为工业4.0的巨头。而本年6月份发布的公司收购的江苏经纬,正在进行深度的融合,由于轨道交通牵引节制系统国内潜在市场估计跨越100亿,未来也是增加潜力庞大的产物,也进一步表现公司投资并购的计谋目光和整合能力。
公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产物的3C使用无望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产物已在航天军工、3C范畴取得严重冲破,与沈飞告竣合作、3C范畴打破西门子与发那科国外手艺垄断。受益于3C高景气及金属件渗入率提拔,公司3C高速钻攻系统无望高速放量,同时公司连系数控劣势及子公司华数机械人结构,已与劲胜细密合作共建3C智能工场国度示范项目,3C使用将来贡献高业绩弹性可期。
投资要点:
收购会通科技、晓奥享荣,机械人营业一马平川:演讲期内,公司启动了对上海会通100%股权及晓奥享荣49%股权的收购,同时拟募集配套资金不跨越5亿元。会通科技是国内规模领先的专业处置伺服驱动系统发卖及办事的渠道代办署理商,晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接出产线制造商,本次收购有助于进一步完美公司机械人与活动节制营业的计谋结构,实现从“环节焦点部件本体工程使用近程消息化”的贯通。
下半年增加压力变大,空调将起头去库存。
公司认为下半年家电行业面对较大压力,但将争取实现全年收入增加。因为原材料价钱仍然较低,公司争取全年净利润增加在两位数以上。出格是空调增加压力较大,此前终端售价下降有助提拔公司市占率,但行业性降价并未刺激消费,导致渠道库存偏高。下半年公司将积极去库存,但愿渠道库存程度在来岁岁首年月回归到一般,由此我们估量下半年公司空调销量将呈现下滑。
新财产继续推进:公司稳步成长智能配备财产,成功收购华达科捷65%股权,其现代激光使用手艺成为公司新财产的主要邦畿之一。公司为第一大股东的国自机械人继续连结高速增加,而巨星机械研发出产的洁净机械人、安防机械人等产物正在稳步推进,部门产物已进入小试阶段。
均胜电子:具备杰出外延成长能力的中国汽车电子领军者
新能源汽车节制器发卖持续迸发,大幅超出市场预期,四时度发卖将愈加兴旺,估计全年将无望实现翻倍以上增加。本年下半年以来新能源汽车的产销数据持续超预期,最新工信部发布1-9月份产量15.6万辆,同比增加近3倍,纯电动商用车产量3.97万辆,同比增加近7倍,夹杂动力商用车产量1.26万辆,同比增加75%,新能源商用车由于来岁部门车型补助退坡而呈现大幅增加,第9月份新能源汽车产量3.28万辆,此中的船电动商用车1.14万辆,同比增加4倍,跟7、8月份的6000多辆环比又有大幅度提高,估计商用车四时度的迸发将愈加狠恶。宇通在商用车范畴市场份额最高,汇川是宇通的独家电机节制器供应商,宇通约占汇川新能源汽车节制器90%多的营业,宇通客岁前三季度出货量别离为约900、1400、辆,本年前三季度别离为约1200、2400、6000辆,而四时度是新能源汽车产销旺季,宇通客岁四时度实现约3800辆,全年实现7405辆,本年四时度无望实现7000辆以上的新能源车,全年估计会在1.5万辆以上,同比有翻倍以上的增加。按照公司的按期演讲我们测算汇川客岁1/2/3/4季度新能源汽车汽车节制器收入大约在0.6/0.3/0.5/1.5亿元,汇川的新能源汽车节制器上半年收入1.6亿元,同比增加,订单约2.6亿元,同比增加跨越140%,连系考虑宇通季度销量,同时考虑汇川在物流车、乘用车范畴的结构和市场环境,测算汇川三季度新能源汽车节制器营业收入约为2.2-2.4亿元,前三季度收入估计在3.8-4亿元,同比客岁1.4亿元增加170-185%,公司全年新能源汽车节制器收入将跨越6亿元,以至达到6.5亿元以上,同比客岁新能源汽车节制器收入2.94亿将实现翻倍以上增加。汇川自2014年起就新能源汽车节制器而言曾经是全国最大的供应商,本年将进一步奠基王者的地位,同时我们也阐发到因为汇川的节制器研发平台和变频器平台共享,研发协同效应好,所以公司新能源汽车节制器的盈利能力也大幅超越同业。
公司在智能家电上继续结构,一方面聘请200多名电子和软件等IT人才研发智能家电单品,另一方面临外合作拓展智能家电平台:办事器范畴和华为合作,云存储和云计较范畴和阿里巴巴合作。和安川合伙的机械人公司8月曾经成立,安川有手艺劣势,美的对中国市场理解较深,两边将在工业机械人和办事机械人两个方面开辟合作,争取本年岁尾前研发出一款六轴工业机械人,办事机械人将起首开辟老年人机械人,公司力求使其成为新的增加点。
盈利预测:公司逐步脱节收入波动,且大订单不竭,产能上升,数字工场、细密机械、物流主动化等逐步盈利。按照公司目前各项营业的进展环境,我们估量公司15年取得净利润8699万,15-17年EPS别离为0.32、0.45、0.57元,赐与2016年60倍PE估值,方针价27元,赐与增持评级。
华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C使用贡献高业绩弹性
汇川手艺:三季报预告超预期,新能源汽车节制器发卖超预期迸发
《规划》本着安身当前，兼顾久远的指点思惟，立异、协调、绿色、、共享成长，慎密环绕我国经济转型和社会成长的严重需求，“市场主导、立异驱动、强化根本、质量为先”准绳，实现我国机械人财产的“两冲破”、“三提拔”，即实现机械人环节零部件和高端产物的严重冲破，实现机械人质量靠得住性、市场拥有率和龙头企业合作力的大幅提拔。
新能源汽车动力节制营业:积极开辟新客户。普瑞是宝马的电池办理系家供应商,目前公司正加大在新能源汽车动力节制系统范畴的投入,已构成、中国双研发,拓展了奔跑、特斯拉、中国南车等新客户。该营业基数虽然较小,但估计能连结每年翻番的高增速。
亚威股份公司通知布告点评:亚威股份收购无锡创科源94.52%股权
电梯行业加快下滑。
事务概述。公司于2015年8月20日发布2015年半年报,实现停业收入23081万元,同比下降28.25%,归属于上市公司股东净利润为3160万元,同比下降26.58%,处于半年度业绩预告中-10%~-30%的较低程度。公司管廊项目收入660万,比拟同期下降94.69%;智能机械配备改名为橡胶智能设备,收入8719万,同比下降31.59%;电气主动化及集成收入6425万,比拟同期增加1.61%;数字化工场收入6674万元,增加824.69%。
高增加始于收购人车交互范畴优良企业普瑞。普瑞在汽车空调理制系统、驾驶员节制系统等方面具有较强的研发出产能力,配套奥迪、宝马等高端整车厂,普瑞在人车交互范畴引领行业潮水。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%,汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子设置装备摆设正从高端车型向支流车型渗入,该营业处收入稳步增加、盈利能力提拔的阶段。
单3季度收入增速较2季度再度下挫。单3季度别离实现收入和归母净利润8.59亿、1.31亿,别离同比增加11.87%、18.76%。单3季度毛利率37.07%,较客岁同期提高2.77个百分点。
安然概念:
冰洗市占率或将持续上升,厨房大师电增加较快。
手艺研发维持合作劣势:或牵头制定了十余项金属成形机床范畴的国度尺度,证了然公司的手艺实力和市场地位;近三年公司研发收入占收入比重持续添加,2014年跨越公司收入的10%;手艺研发人员占总人员比例接近30%,此中约60%的手艺研发人员具有硕士以上学历。
调整2015-17年每股收益预测至0.680、0.815、0.963元(增发前),维持方针价21.00元,对应31倍2015年市盈率,下调评级至隆重买入。
风险提醒:营业整合协同低于预期;收购具有不确定性。
投资要点
智能家电和机械人等新品将继续推进。
公司估计将来中国激光配备市场复合增加率不低于20%,估计15年激光设备的市场需求将跨越600亿元。无锡创科源主业是三维激光切割系统,属于定制的类工程项目,需要大量垫资。借力上市公司后,营业拓展能力将大幅提高。
投资要点
盈利预测和估值:我们估计2015-2017年EPS别离为1.11/1.50/1.96元,同比增加30/35/31%,考虑到公司新能源汽车电机节制器营业持续超预期、电动车已从客车进入乘用车标的目的,考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的计谋、考虑到公司也将积极外延收购,赐与汇川2016年50倍PE,方针价75元,维持买入评级,中期来看我们公司具备至多千亿市值的潜力。
估计2015年数控机床将占停业收入的75%摆布。而通俗机床类营业占比可能继续萎缩,次要缘由是工业4.0是将来成长的主旋律,公司通俗机床的产销比重势必将有所下降。可是连系发卖毛利率而言,对公司业绩不会有太大影响。
与中国关系较为慎密:沈阳主动化研究所持有新松27%股份,而其为中国研发军用与特殊用处机械人的主要研究机构。在此关系下,新松不只可因政策支撑获得更多资本,亦能切入特许的国防项目,如军用机械人等。
期内收购三协细密股权,中期业绩合适市场预期。公司累计实现停业收入4.48亿元,较上年同期增速2.09%。受期内惠州三协细密并表的影响,归属母公司净利润大幅增加355.12%至2841万元,根基每股收益为0.08元/股。期内业绩扭亏为盈,同比高增速合适市场预期。
本次标的公司2012年度、2013年度、2014度停业收入别离为4382.42万元、6640.50万元、8221.51万元,停业利润别离为546.39万元、898.08万元、408.56万元,净利润别离为893.16万元、1098.38万元、904.60万元。
