整合意义庞大。西气东输一、二、三线的管线资产由东部管道、管道结合及西北结合三家公司分区域、分线地进行办理运营。分离式的办理模式、股权布局与管道资产的同一运营要求之间存矛盾,跟着管网规模扩大,专业平台公司办理运作更利于阐扬效率。中油管道可以或许理顺各个管道运营公司之间的股权关系,成立同一的管道资产办理运营及投融资平台,从而进一步提拔办理效率,节约运营成本,并为统筹规划实施将来管道扶植打下的根本,有益于提拔管道资产全体价值。
我们仍然将H股方针价定为13倍2015年预期盈利,是2015年8月以来买卖区间的上限。因为近期人民币贬值,我们将方针价从5.83港币下调为5.74港币;
3季度业绩环比转亏。受制产物价钱弱势及销量下滑,3季度公司毛利环比下降1.51亿元,降幅37.37%;3季度归属净利润-0.65亿元,环比下降3.16亿元,扣非后净利润环比下降1.06亿元,单季首亏。
进出价钱受管控,成品油畅通行业利润低
3季度煤化工产物产量环比下滑主因安装检修。3季度公司哈密新能源安装技改检修38天,期间所有产物停产,3季度产销受影响。此中甲醇产量11.33万吨,环比下降35.07%,甲醇销量环比下降43.16%。3季度副产物产量4.33万吨,环比下降52.26%。4季度哈密新能源安装答复一般后产量大要率将环比回升。
发卖零丁上市大标的目的不变,2016年也许开花成果。按照设立发卖公司的既定筹谋标的目的,遵照深化国有企业的指点看法,分析公司和各社会股东方的期望,推进内部市朝体系体例机制立异,实现专业化成长,最终零丁上市。一旦发卖公司上市,中国石化将构成中石化股份、炼化工程、石油工程公司和发卖公司四足鼎峙的上市款式,也许2016年这一雏形就能终成。
估值
总体而言,公司此次在阿曼设立油套管公司,次要有如下意义:1)截止到2015年中期,公司国内营业占比为62.28%,在国内油气范畴投资减缓之后,公司国内需求景气下行,业绩承受压力;通过设立阿曼公司,将有助于公司进一步拓展海外营业。2)中东是世界最主要的产油地域之一,历来是石油财产企业重点运营的区域。截至目前阿曼已探明的石油储量达55亿桶,天然气8495亿立方米,欧佩克国度中最大的石油天然气储量具有国。同时,阿曼与中东六国及美国等国度有商业协定,在此设立办厂,既能够向中东及非洲区域辐射,也能够向美国等国度出口,是较为抱负的出产和商业场合,便利其在中东庞大市场中攫取份额。
研究机构：中投证券 阐发师：李凡 撰写日期：2015-12-21
恒泰艾普:并购制造全财产链大油服邦畿,天然气管道扶植EPC项目是将来看点
玉龙股份:外增内稳,主业延续高弹性
公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现停业收入37.96亿元,同比下降24.14%;实现归属母公司净利润3.42亿元,同比下降77.97%;实现EPS为0.07元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润-0.65亿元,同比下降119.88%;3季度实现EPS-0.01元,2季度EPS为0.05元。
事务描述。
投资要点:
非油营业快速成长,助力公司营销。公司2008年起结构非油营业,借助本身3万座加油站开展便当店营业,重点成长非油营业,呈现快速增加势头,全国范畴内易捷便当2.3万家。2013年停业额冲破133亿,2014年171亿,2015年1~9月份192亿。公司既定计谋明白,加速非油品营业成长,实现油非互促,提高运营规模和效益,从油品发卖商向分析办事商改变。我们判断非油后期即将进入收成期,实现营收和盈利比翼齐飞,给公司整个营销事业板块带来新的经济增加点。
成立阿曼管材深加工公司,加快海外市场结构:本次阿曼投资管材加工产线本项目一期投资额约2000万美元,由常宝股份及其子公司常宝国际控股无限公司配合投资。项目公司运营范畴以油管及油套管的深加工出产和发卖为主,同时担任常宝其他产物在中东地域的商业和发卖,项目扶植周期估计为一年摆布,总产能5万吨。
风险提醒:国际油价继续大幅度下跌;
事务描述.
广汇能源
广汇能源 600256
事务评论。
稳中求进,并购基金引领转型升级:除了主业持续发力外,公司还通过并购等体例积极转型:2014年4季度公司正式成立投资并购部,外延式并购扩张正式被纳入公司全体计谋结构;2015年5月,公司现金收购响水紫源燃气公司60%股权而且投资设立金融租赁公司,投资并购程序已然;2015年7月,公司通知布告称拟寻找合适金融机构,并牵头筹备组建“玉龙能源配备财产并购基金”,打算投资于天然气运营、主动化配备、军工配备、新材料等相关财产链的上下流公司,进一步加快了转型升级程序。总体来看,虽然持久深耕制造主业的运营,使得公司并购等转型程序相对稳健,但一系列的转型动作仍然为公司持久可持续成长播下了但愿的种子,从而无望为公司制造新的业绩增加点。
玉龙股份
估计公司2015、2016年EPS别离为0.51元、0.68元,维持“买入”评级。
中国石化:发卖公司董事会多元化,期待欣喜
赐与增持评级
子公司中油管道作为管网资产专业平台。公司通知布告,旗下全资子公司中油管道将作为管网平台整合管道营业,按照评估东部管道884.15亿元、管道结合1239.22亿元、西北结合690.3亿元,将上述资产悉数装入。中油管道收购中石油与其他让渡方各自持有的东部管道、管道结合及西北结合全数股权,中石油及其他让渡方将获得中油管道股权或现金对价。
A股方面,我们将方针价从11.71人民币下调至11.61人民币,仍然以3个月A-H股平均溢价为基准。
估计公司2015、2016年EPS别离为0.25元、0.55元,维持“买入”评级。
市场疲弱不改分析能源巨头内生增加潜力,维持“买入”评级。公司各个在建项目均进展成功,3季度收购西能天然气公司及与中石化合作进一步拓展成漫空间。我们预测公司15-17年EPS别离为0.09、0.20、0.33元,对应PE别离为79、36、22倍,维持“买入”评级。
管网上游的天然气和原油需求还在正增加趋向中。国内P 保增加7.0%和低油价推进社会用量,公司实现原油产量4.77亿桶,同比增2.6%;天然气439亿立方米,同比增3.6%。天然气作为洁净能源主力,具有优良的经济性和环保性,积年国内表观需求增速连结7%以上,受国际低油价和工业需求疲弱拖累, 2015年需求增速放缓,但总体能维持稳健增加。
估计将来油价维持低位频频,2015Q4国际油价立异低,拖累业绩。受伊朗出口恢复预期、美元汇率走强和供应过剩影响,国际原油下跌至35$/桶下方,OPEC一揽子12月油价跌穿33$/桶,持续下跌将对公司2015Q4业绩带来吃亏。我们估计油价仍处在低迷阶段,将来价钱具有较大频频,总体和2014年的均值100$/桶比力,价钱跌幅60%,间接冲击上游勘察营业(原油盈利占70%)。
公司通过并购制造大油服邦畿,从无到有制造四大营业板块。公司自2011年收购新赛浦以来进行了一系列对优良标的的收购,目前曾经构成了G&p>成本节制办法的现实结果跨越预期。
中国石化
海外市场拓展成功,短期仍将贡献较大业绩增量:自2014年以来,公司加大了海外市场开辟力度并凭仗持久堆集的成本、手艺及品牌等劣势而取得斐然成就,先后获得黎巴嫩等多笔海外巨额订单,并成功将相关油气输送用管产线投建到尼日利亚。海外市场订单的丰硕性及高盈利性,缓解了公司2014年业绩下滑幅度,并带来其2015年业绩较高增加。而跟着2016年尼日利亚产线投产,公司在本地甚至中东、非洲地域的市场拓展、订单供应能力将无望进一步加强,从而为公司将来业绩实现较高增加供给主要保障。
维持“强烈保举”评级。估计公司15-17年EPS为0.20、0.57和0.65元。2016年8.7倍的市盈率,维持方针价为7.32元和“强烈保举”评级。
泰山石油
研究机构：中信建投证券 阐发师：罗婷 撰写日期：2015-12-18
中国石油 601857
加油站为公司焦点资产
中国能源研究会理事、中国华电企法部主任陈法认为，将来三到五年内，既有电价上涨的动因，更有下跌的几率。当前煤电为主的电源布局、持续低迷的煤炭市场，决定了火电价钱继续连结鄙人降通道。同时，在电力市场相对过剩，间接买卖或竞价上彀极有可能导致合作加剧、电价下降。此外，审定的输配电价，加上的严酷监管，将发生“”挤出效应。除了区域性、布局性、时段性的电价波动外，对冲相抵后，我国总体电价程度将会“稳中有降”，电力用户将分享盈利。
3季度LNG销量环比降幅接近4成。公司前3季度LNG产量5.24亿方,同比下降27.10%;销量7.32亿方,同比下降7.34%。3季度LNG产量1.43亿方,环比下降22.25%,此中吉木乃及哈密新能源环比别离下降12.92%、31.96%;3季度销量1.99亿方,环比下降37.35%,此中外购销量环比下降43.97%。总体来看,受哈密安装检修及外购量削减影响,3季度LNG产销环比走弱。
新兴营业初见成效。公司果断拓展新兴营业,贸易模式矫捷,通过引入外部投资者和浩繁零售相关营业的计谋合作伙伴,实施跨界融合,使用互联网思维,摸索开展O2O营业,估计2015年买卖额248亿元,同比增幅达45%,利润同比增加163%,连结快速增加势头。
玉龙股份 601028
作者：佚名来历证券之星)
泰山石油:油气和国企双重催化标的
恒泰艾普
岳阳兴长 000819
常宝股份:设立阿曼油管公司,加快海外市场结构
上海石化:低油价鞭策石化大利,将来借力油品升级
研究机构：长江证券 阐发师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-11-27
3季度煤炭产量同环比双降。公司前3季度煤炭产量538.63万吨,同比下降44.98%;煤炭销量432.23万吨,同比下降41.84%,此中地销同比下降72.42%,铁销同比上升46.42%。3季度煤炭产量104.19万吨,同比下降72.92%,环比下降40.21%;煤炭销量115.69万吨,同比下降56.47%,环比下降6.66%。3季度煤炭产销环比下降源于需求疲弱及哈密新能源安装检修。
成品油发卖范畴稳据主导地位。虽然国内成品油消费低迷,1~10月成品油表观增加仅5.5%,2015Q4继续回落,但公司自2014年2月油品发卖营业重组以来,油气营业继续稳步成长,估计2015年油气运营总量将跨越2.1亿吨,连结较好的盈利能力。
等候募投产能及外延式并购兑现:1、公司三大募投项目U型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目定位于高端汽锅管与油井管,后期产能充实有助于加强公司产能弹性并优化产物布局;2、公司通知布告称2015年是公司转型升级环节的一年,将持续关心和开辟新兴市场,添加了公司外延式并购可能性。
维持“保举”评级。国际油价低位震动,假设2015年均价为45$/桶,2016年50$/桶,2017年55$/桶。15-17年EPS为0.094元、0.22元和0.26元,对该当前A股8. 52元,2016年38倍,估值合理。考虑公司的控股股东股权占比、国度计谋地位和油气储存总量资本,作为顶层央企的主力军,维持12.00元方针价,维持“保举”评级。
中国石油:中油管道整合,油气因势而动
油气方案已国务院,近期无望出台,将来成品油价钱管控无望逐渐铺开,公司在泰安地域具有加油站结构普遍的劣势,盈利无望大幅提拔。国企改方面,按照中国石化专业化重组上市的整合思,泰山石油是成品油零售营业中稀缺的上市企业,平台价值凸显,后续行动值得等候。
公司每年汽柴油发卖量根基在50万吨摆布,约占消费总量的2%。现有加油站200座摆布,次要分布在泰安,因为新设加油站的审批极其严酷,加油站资本日趋宝贵,且公司的加油站多处于高速公、市区等环节,每座加油站的价值保守估量在1000万元以上,加油站的资产价值达20亿元以上。
研究机构：长江证券 阐发师：王鹤涛,刘元瑞 撰写日期：2015-12-29
卓创资讯阐发师刘广彬认为，在原油价钱低迷的环境下，天然气价也难以好转，会连结在低位。而国内非居民用天然气门站价钱在将来1年至2年内估计不会大幅上调。
研究机构：国联证券 阐发师：石亮 撰写日期：2015-12-28
据领会，《石油天然气体系体例总体方案》曾经国务院，新一轮油气体系体例启幕期近，油气价改和管网将率先推进。作为油气的主要内容，目前相关部分正在拟定买卖核心具体监管法子和价钱实施细则，成品油订价机制也在谋求全面市朝，本年有可能在广东和山东先行试点。与此同时，发改委正酝酿完美管道运输价钱构成机制，本年将从头审定管输费用，管网苗头。
上海石化 600688
本钱开支继续压缩,但疑惑除海外并购油气资本。2015年公司常规本钱开支连结严控压缩,勘察与出产本钱收入降低10%至2002亿元。炼油与化工收入降低17%至259亿元,用于国V汽柴油产质量量升级扶植。天然气与管道收入302亿元,用于主要油气输送通道项目、储气库和城市燃气等扶植。海外继续深切推进中东、中亚、美洲、亚太等合作区现有项目标油气勘察开辟工作,确保储量、产量较快增加,疑惑除趁低结构海外并购,扩大油气资本储量。
公司是一家国际化分析性油气田办事企业,在国内地质油藏手艺范畴处于民企中的领先地位。特别是地动数据处置注释营业占领国内市场30亿元约6%的份额。公司营业笼盖了国内三大石油公司部属90%以上的油田单元,而且拓展了美洲,中东,北非,中亚和东南亚等境外市场,并购制造全财产链向国际化油服公司的方针逐步迈进。
据悉，本年一揽子能源将稠密推出，《石油天然气体系体例总体方案》曾经国务院，新一轮油气体系体例启幕期近，电力体系体例也将进一步扩大试点，进入全面实施的环节阶段。在业内人士看来，在当前能源供大于求的形势下，将发生“”挤出效应，能源价钱将稳中有降，用能企业进一步享受盈利。
事务评论.
恒泰艾普 300157
EPC营业是公司业绩持久看点,非油营业与油田减产办事总包模式双轮驱动。公司开辟新能源EPC项目(地热),非油营业在油价低迷期间支持公司业绩增加且后续空间较大。同时,公司通过收购新锦化及川油设想结构天然气管道EPC扶植项目,我国天然气根本设备扶植需求较着,我们估计将来三年内规划的长距离管道扶植将给管道工程扶植公司带来600~1000亿元的新增工作量;后续将成为公司业绩新的增加点。最初,公司的油田减产总包和减产受益分享模式在低油价时贡献较小,但跟着未来中持久油价的回暖以及前期勘察预备工作的收尾,我们估计相关营业将逐步迎来收成期。
公司属于成品油畅通行业,上游为炼油厂及成品油发卖公司,下流为成品油终端用户。目前成品油发卖的最高限价由国度发改委制定,每10个工作日调整一次。因为采购和发卖端价钱均受管控,成品油畅通行业的毛利率不断维持在较低的程度。
中国石化 600028
公司是目前中国规模最大的炼油化工一体化、高度分析的现代化石油化工企业之一，是中国成长示代石油化工工业的主要。公司次要出产石油成品、两头化工原料、合成树脂及塑料成品、合纤原料及合成纤维等四大类60多种产物。“三人”牌商标为上海石化注册的次要商品公用商标，是市场上的出名商标。公司现有炼油、化工、塑料、化纤等次要出产安装72套，还具有的水、电、汽、气公用工程供应系统，的环保处置系统，以及海运、内河航运船埠和铁、公运输等设备。
常宝股份
公司绝对控股中油管道,开展夹杂运营。公司持股比例为72.26%, 其余股东为国联基金5.33%、社保理事会4.40%、泰康人寿4.08%、宝钢股份3.52%、新华人寿3.46%、嘉兴农盈2.04%、雅戈尔1.32%、珠海融油1.22%、华宝投资0.88%、嘉兴卓睿0.81%以及满意人寿0.68%,均为持久投资者,三年内答应解禁和让渡。
广汇能源:3季度检修大幅影响产销,内生增加潜力仍大
常宝股份 002478
国际油价是决定公司盈利的环节点。公司盈利次要来自于勘察与出产,2014年贡献毛利3334亿,此中1.28亿吨自采原油占大部门,天然气LNG因气价下调,对公司盈利贡献减校公司油价跟从国际油价CFR中国主港,后者又跟从OPEC一揽子油价。对比国际油价和成本价差,对应2015Q4油价按照38$/桶程度,公司勘察营业单季将亏159亿。
据1月14日动静，国度成长委旧事讲话人李朴民12日暗示，2016年要推进电力、石油、天然气、盐业等；继续深化电力、天然气、医疗办事等重点范畴价钱。疏导价钱矛盾，降低企业和居民承担。
公司为泰安地域成品油零售龙头
而时隔13年从头上的电力体系体例也将进入全面实施的环节阶段。作为新一轮电力体系体例的基赐最环节一环，本年国度发改委或将拔取5至10家省级电网和1至2个区域电网进一步扩大试点。面临当前搀扶实体经济、不变经济增加的需求，国度发改委要求试点地域在建机制的同时合理节制输配电价程度，对于测算输配电价确实高于目前现实购销价差的，要设置过渡期予以平稳实施。与此同时，售电侧和分析试点也将同步推进。
中国石油
公司是以成品油购销为主停业务的贸易畅通企业,营业次要集中在山东泰安,少部门在青岛和曲阜。中国石化股份公司为公司第一大股东,持股25%。自2009年当前,为避免联系关系买卖,公司的油品全数为市场采购,采购成本较高,导致利润大幅下滑。
泰山石油 000554
我们估计公司15-17年EPS别离为0.02元、0.08元、0.15元,考虑到油气和国企双重催化,初次笼盖,赐与增持评级。
上海石化
管网资产贸易模式等同于公用事业,整合给资产增值,改善现金流。雷同公司出售中亚管道50%的股权,买卖估计给公司带来40~60亿元新增净利润,同时改善现金流入。本次整合确保了资产增值,接收外部计谋投资者新增资金参与管网扶植。管网资产具有收益报答率稳舰不受经济周期冲击的特点,对内办事价钱受汗青订价政策,一旦将来市朝运作后,具有以市场输配公允价钱供给物流办事,增值空间庞大。
公司是一家化工出产企业，湖南省高新手艺企业。公司以石油化工为主导财产，以证券投资与IT、生物制药与房地产等为成长标的目的。公司次要产物为甲醇、聚丙息丙烷、高纯氢、MTBE等。2000年通过IS09000质量办理系统认证，2010年取得了2008版质量办理系统认证证书，获湖南省企业百强、湖南省高新手艺企业、湖南省纳税百强、全国劳动就业办事企业先辈集体等荣誉。公司产物品种逐年添加，市场拥有率不竭提高，次要产操行销全国20多个省市，是中南地域最大的MTBE出产，树立了优良的企业抽象。
研究机构：国联证券 阐发师：石亮 撰写日期：2015-12-30
公司今日发布通知布告,公司拟在阿曼苏丹国苏哈尔自贸区投资设立常宝阿曼石油管材管加工产线项目。
油改国改双重催化
研究机构：长江证券 阐发师：董辰 撰写日期：2015-10-23
岳阳兴长:枯木逢春,主停业绩底部反转
国内市场逐渐探底,油气管网破冰:无论是从油价周期仍是动历来看,目前国内油气投资市场底部已逐步了了:1)从较长汗青区间来看,当前的油价曾经跨越了2008年金融危机时最低点,短期继续大幅下行的空间相对无限,经济层面大要率已难以成为延缓国内油气成长的主要要素;2)近期中石油管道整合破冰,一方面意味着国内油气范畴等相关事宜仍在推进,国内油气范畴投资扶植重启值得等候,而一旦重启,公司作为国内分析接单能力最强的民营油气管道龙头,业绩弹性将很是可观;另一方面,油气管网运营拟引入民间本钱,将进一步加强雷同公司这种民营管道企业获取国内油气市场份额的可能性。
岳阳兴长
发卖公司正式成立多元化董事会,市场期待更多欣喜:按照中国证券网报道,公司旗下的中国石化发卖无限公司正式组建了首届董事会和监事会,规范化、市朝、专业化之,实现了董事会多元化。此中社会投资方嘉实基金,华夏基金,中国人保资产办理公司各自占领一席位。
演讲要点.
