汽车工业是铝合金压铸行业需求量最大、产质量量和机能要求最高的下业。
产物掉队，质量及附加值低。国内仍以灰铸铁和球墨铸铁产物为主，铝合金压铸件产量占
间接融资租赁 52,743.93 -
灰铸铁 2,016 44.21% 2,080 45.02% 2,055 46.18%
募资规模均较小，以致基金的平均募资规模下降。
但具有必然的波动性；目前公司在投项目较多，具有必然的投资风险
其他制造业 47,081.76 -
此中：存货削减（减：添加） 8,830.74 -38,295.02
生物医药5,172 3.52% 广东省、海南省 3
20
资金较为宽裕。
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
流动资产合计 1,578,925.85 65.59% 614,915.40 51.63%
日面向及格投资者公开辟行了15亿元公司债券，票面利率为4.72%。
业投资无限公司以及广东粤科创赛种子一号创业投资无限公司。新设立基金规模合计为
创业投资无限公司、广东省粤科大学生立异创业投资无限公司、广东粤科拓思智能配备创
1、新纳入公司归并范畴的子公司环境
于铝合金压铸件发卖收入，但国表里经济低迷，且公司出口发卖占比力高，制造业
材料来历：公司供给
2015年公司有息债权规模为55.10亿元，同比增加138.29%，占岁暮欠债总额比重为
较差，公司具有必然的投资风险。外部监管方面，监管机构在股权上市买卖方面监管力度
铝合金（含镁合金） 611 13.4% 585 12.66% 520 11.69%
17
剩行业，向稳健的公用事业、医疗行业聚拢。此外，公司应收广东韶钢松山股份无限公司
材料来历：公司供给
范畴子公司8家，不再纳入归并范畴子公司2家，具体拜见表1。
亿元，次要为广东鸿猷厂房、建筑物及机械设备。
2015 年 2014 年
2015年公司停业收入大幅增加，但利润次要来历于投资收益，因股权措置收益存有较
珠海粤科京华电子陶瓷无限公司 800.00 2016 年 7 月 28 日 是
幅增加；此外，公司资产规模敏捷扩大，流动性较好，而且获得了控股股东的无力支撑，
次要原材料名称 2015 年 2014 年 2013 年
广东粤科大厦开辟无限公司 100% 10,000 房地产开辟 投资设立
迟缓。
表 5 截至 2015 岁暮公司直投项目行业及区域分布（单元：万元，个）
资租赁款，此中融资租赁款预期1年内收回7.79亿元；1-2年收回6.65亿元；2-3年收回5.57
广东省人民持股比例为100%，仍为公司现实节制人。
2015 年 54,000.00 55,988.86 57,023.43 37,264.85
相对不高，公司已上市新三板项目退出不畅。公司投资收益对股权投资退出情况依赖性较
态，表示欠安。
投资勾当方面，2015年公司获得广东省严重科技财产化基金、广东环保基金污水
信用评级演讲
并范畴时间较短所致。
表 11 截至 2015 岁暮公司前五大融资租赁客户环境（单元：万元）
项目 2015 年 2014 年
资买卖共计涉及金额1,293.34亿元人民币，同比上升24.6%；在披露案例的全数投资买卖中，
资项目抗风险能力偏低，公司面对必然的投资风险。
面看，互联网行业以1,051起买卖继续位列第一；电信及增值营业行业期间生481起交
其他权益让渡（非二级市场） -280.51 -7,186.78 -
2015年公司在二级市场所计减持格林美股份无限公司（以下简称“格林美”，股票代
（二）铝合金压铸
工费和产物配套件，此中铝锭和半成品配件占总成本比例较高，合计占比约60%。近年主
.. 公司盈利次要依赖于投资收益，将来可能具有较大波动。公司投资收益次要来历于
的比重为1.67%，占比不大且均已供给反办法，风险相对可控。粤科对外供给的
公司基金投资项目尚处于初期阶段，将来收益环境具有较大不确定性
广东新鹤创业投资有
流动比率 6.11 3.34 6.02
收入 毛利率 收入 毛利率
合计 148,429.00 155,835.52 -
项目 2015 年 2014 年
表 16 公司本钱布局环境（单元：万元）
资产合计 2,407,283.49 100.00% 1,191,004.02 100.00%
2015年广东鸿猷实现停业收入22.59亿元，较上年小幅增加1.98%。此中汽车类收入同
记、项目遴选、尽职查询拜访、投资决策委员会投票表决、合同签定、项目、投资退出等，
广东粤科泓润创业投
公司利润次要来自投资收益，2015年公司实现利润总额54,925.47万元，同比增加
公司融资租赁营业投放总额 23.18 亿元，前五名客户合计投放金额 14.84 亿元，占
目标名称 2015 年 2014 年
基金名称 基金规
直投营业与基金投资营业流程根基分歧，收益来历以措置间接权益性投资为主。
产物 年份 产能（吨） 产量（吨） 销量（吨） 价钱（元/吨）
球墨铸铁 1,260 27.63% 1,240 26.84% 1,160 26.07%
年的585万吨增加至2015年的611万吨，同比增加4.44%；铝合金（含镁合金）压铸件占压
有色现货市场环保型合金压铸铝锭ADC12的含票价钱为14,700.00元/吨，较2015年最低价
铜合金 - - 75 1.62% 75 1.69%
权益性投资及办理为次要营业，融资租赁、小额贷款、商务办事等营业协同成长；实体系体例
在先辈制造业、电子消息以及环保节能与新能源范畴，此中先辈制造业、电子消息、环保
茂名永诚环保资本开辟无限公司 18,000.00 19,832.46 节能环保
将来具有较好的市场增加潜力。在汽车内部布局上，新能源汽车与保守汽车区别较大，其
方面赐与了鼎力支撑，2015年公司获得广东省严重科技财产化基金、广东环保基金污
期末市值约为0.99亿元。
在投项目全体质量较好。公司投资项目录要面向中小型高科技企业，且投资趋势前端化，
材料来历：Wind资讯，鹏元拾掇
年广东省人民向公司增资2.00亿元。大规模资金支撑有益于公司开展多元金融营业，
环保节能与新能源25,124 17.10% 广东省 6
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
59,329.00 67,017.69 公用事业
业合同余额达4.44万亿元，较上年增加38.75%。近年来我国经济增幅放缓，企业盈利下降，
2015年投资收益的次要部门。
转型升级的使命持续加重，压铸行业成长面对必然的压力与。
气，且出口占比仍然较高，2015年为41.82%，海外需求不足，广东鸿猷收入进一步增加的
到期的持久告贷3.50亿元。此中持久债权合计40.30亿元，规模较大，公司具有必然的持久
材料来历：公司供给
广东泓利机械无限公司 57.33% 3,012.05 机械手艺征询
广东希普生物科技股份无限公司 385.00 2016 年 6 月 22 日 是
据Wind资讯数据，截至2015岁暮，我国融资租赁企业共4,508家，较2014岁暮添加近
步增加压力加大，盈利程度或具有必然波动；此外，有息债权规模大幅增加，资产欠债率
子公司名称 持股比例 注册本钱 主停业务 不再纳入合
能提拔至2015年的54,000吨，2015年销量下降，同比下降3.15%，次要受出口不足所致。
0.9 22% 2015.12.23 草创期为主
2015年，公司收到控股股东及现实节制人广东省人民添加的本钱金2.00亿元，均
2015年中国创投市场合发生的3,445起投资分布于23个一级行业中。从投资案例数方
利润总额 54,925.47 27,772.62
节能与新能源是公司目前投资力度较大的行业，2015岁暮在投该等行业的企业合计30家，
公司本身退出策略等要素分析影响，存有较大不确定性，将来投资收益可能具有必然波动。
利润总额（万元） 54,925.47 27,772.62 24,171.63
勾当发生的现金流量净额为69.65亿元。此外，公司通过债权融资、接收投资等体例净筹
40.30 亿元，规模较大，公司具有必然的远期偿付压力。
以下阐发基于公司供给的经大信会计师事务所（特殊通俗合股）审计并出具尺度无保
表 6 2015 年公司新设立基金环境（单元：亿元）
材料来历：清科研究，鹏元拾掇
三、运营
0.3033 99% 2015.9.22 种子期 高端先辈制造业、电子
收益为38,829.23万元，措置可供出售金融资产取得的投资收益12,206.90万元，二者合计占
模式可将次要原材料成本的上升部门至下旅客户，但必然程度上仍不成避免的压缩自
6.08亿元，次要投向智能配备、电子消息、先辈制造等行业的草创期公司。截至2015岁暮，
年国内压铸件产量呈现负增加，同比下降1.30%。铝合金（含镁合金）压铸件产量由2014
此中：措置可供出售金融资产取得的投资收益 12,206.90 - 20,999.36 -
冶金、高强度复合纤维等”等被列为激励类目次，政策上国度层面赐与了必然的激励和支
办事 出售股权
模
前五名客户租赁资产规模达14.84亿元，占投放总额的64.05%，客户集中度较高，具有较
成为最次要的退出体例
此中：制造业 235,881.62 22.40% 67,574.38 22.80%
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
项目
净利润 37,796.93 22,664.64
来看，2015年生929笔新三板挂牌退出，占比51.2%，为当期的次要退出体例；并购退
中山市小榄镇弘美印刷厂 500.00 2016 年 9 月 1 日 是
业成长仍与发财国度具有较大的差距，表此刻：（1）行业集中度低，企业规模较小。截
2015年，公司新设立了5支基金，别离为广东粤科泓润创业投资无限公司、广东新鹤
大幅攀升。
量的权益东西价值受二级市场变更影响，可能具有必然波动。持久应收款次要为应收的融
基金办理人职责，每年可按照基金和谈商定的基金办理费用率收取响应的办理费，一般为
从客户及行业分布环境来看，公司融资租赁客户数量较少，单个客户资金投放量较大，
19
期内，融资租赁行业继续呈现快速增加态势，政策支撑力度加大
目前，公司投资收益次要源于措置权益性投资，2015年措置持久股权投资发生的投资
经中国证券监视办理委员会“证监许可[2015]2623”号文核准，公司于2015年11月27
图4 近年南海有色现货市场铝锭价钱走势
惠州中京电子科技股份无限公司 - 2,274.99 -
融资产为31.66亿元，同比增加25.54%，次要为公司间接股权投资项目，此中按成本法计
增速迟缓；新能源汽车产销规模大幅增加，市场潜力较大
15
称“粤科软件”）全数股权，持股比例为50%，初始投资成本为2,110.46万元，扣除成本
合计 225,868.86 22.03% 221,486.13 22.72%
具有银行布景。
来自于清科研究核心数据，2015年中外创投契构共新募集597只可投资于中国的
司
格林美股份无限公司 11,854.59 19,950.52 586.73
家以至接近80%。在中国，铝合金压铸件也次要用于汽车、摩托车范畴，且近年占比不断
东莞市永能电子无限公司 250.00 2016 年 7 月 29 日 是
公司融资租赁营业次要由广东粤科融资租赁无限公司（以下简称“粤科租赁”）担任，
表 17 公司次要欠债形成环境（单元：万元）
东莞市百大新能源股份无限公司 200.00 2016年3月7日 是
珠海云洲智能科技无限公司 300.00 - 全数措置
14
次要财政目标：
2015 年 2014 年
（二）基金投资
广东省粤科资产办理股份无限公司 51% 100,000 资产办理 投资设立
压铸合金
投资收益 2015 年措置股权
新创业投资无限公司
见》，并于9月1日印发了《推进金融租赁行业健康成长的指点看法》。提出了激励融资租赁
广州恒河酒店办理无限公司 500.00 2016 年 6 月 29 日 是
盈利能力
投资获得投资收益，获利丰厚，是公司利润的次要来历；归并广东鸿猷后公司停业利润大
产权比率 225.98% 86.86%
公司是广东省人民下主要的科技金融投融资主体，定位于政策性科技金融集团，
他货泉资金为2.00亿元，次要为质押的按期存款、融资营业金，受限利用的资金
按照wind资讯数据显示，2015年我国汽车产销量别离为2,483.80万辆和2,459.76万辆，
表 18 公司偿债能力目标
从欠债布局来看，2015年非流动欠债占欠债总额比重上升至84.51%，权重进一步增大。
司
现金及现金等价物净添加额 865,711.39 288,318.06
全体来看，公司资产规模增加较快，货泉资金规模较大，流动性较好，资产质量佳。
投资，投资项目抗风险能力偏低，公司面对必然的投资风险；公司投资收益次要来历于处
比下降21.9%，全年人民币基金大量募集，概念性基金（如新三板基金）募资增加，但其
2015年，公司实现投资收益62,291.83万元，同比增加63.61%，此中，措置持久股权投
投放总额 231,751.00 61,000.00
2015 年公司债券 2016 年
广州市弘上服装无限公司 900.00 2016 年 8 月 24 日 是
期间费用率 24.09% 39.13%
合计 4,560 100.00% 4,620 100.00% 4,450 100.00%
产量 比例 产量 比例 产量 比例
EBITDA 利钱保障倍数 6.34 4.73 39.50
中山市粤科科技小额贷款股份无限公司 30% 10,000 小额贷款 投资设立
光电材料 - 4,690.37
智能配备、先辈制造业
产减值金额均有分歧程度的添加，导致公司2015年运营勾当发生的现金呈大幅净流出状
公司以基金形式投资的资金规模合计22.27亿元，基金办理规模29.21亿元（附录六），公
岁暮，公司有息债权规模为 55.10 亿元，同比增加 138.29%，此中持久有息债权为
6
非流动欠债合计 1,410,345.63 84.51% 369,410.20 66.73%
坏账预备不多，全体回款风险较低。其他流动资产为20.66亿元，此中银行理财富物余额
火力发电 - 18,054.12
其他流动资产 206,623.31 8.58% 103,528.92 8.69%
非流动资产合计 828,357.64 34.41% 576,088.62 48.37%
营运本钱变化 -205,612.63 -67,453.12
速动资产对流动欠债保障程度仍然较好。2015年公司盈利情况较好，EBITDA同比增加
添加，2015年实现融资租赁收入14,419.40万元，同比增加479.74%。
总资产报答率 3.80% 4.37% 5.86%
分析影响，存有较大不确定性，将来投资收益可能具有较大波动，进而影响公司盈利。
现代办事业、电子信
合计 51,036.13 21,252.63 -
为1,996.36亿元人民币，同比上升70.7%。2015年基金平均募资规模为3.61亿元人民币，同
置权益性投资，其措置时点受、投资标的运营环境、公司本身退出策略等要素综
18
投资勾当发生的现金流量净额 696,507.19 91,595.55
资产投资额达到56.20万亿元，较上年增加9.76%。融资租赁作为企业采办固定资产常用的
格回升17.13%。铝锭是铝合金压铸产物的次要材料，所占产物成本的比例较高，近期市场
广东韶配动力机械无限公司 - 1,437.00 -
铝合金压铸为主，拥有色金属压铸件产量的比重在80%以上。
铝材（元/公斤） 12.62 13.42 13.83
.. 有息欠债大幅增加，资产欠债率大幅攀升，具有必然的持久偿付压力。截至 2015
广州柏胜化工无限公司 450.00 2016 年 11 月 18 日 是
100.61%，EBITDA对利钱收入的保障程度加强，EBITDA利钱保障倍数上升至6.34。
投资设立
公司流动资产次要为货泉资金、应收账款和其他流动资产。2015岁暮货泉资金为
动
资高潮后，市场敏捷降温；机电类及其他收入规模较小，收入规模和毛利率有所下滑；其
对付债券 307,468.78 18.42% 98,863.69 17.86%
出紧随其后，实现280笔退出，占比15.4%；排名第三的是IPO退出体例，共涉及257笔退出，
销量带来必然的负面影响。
比2014岁暮添加38家，金融租赁企业47家，比2014岁暮添加17家。截至2015岁暮，我国融
企业盈利下滑时往往添加对融资租赁的需求，因而近几年融资租赁行业规模扩张速度虽有
工成型工艺方式之一，在有色金属锻造中占领主导地位。目前，国内有色金属压铸行业以
期内，公司主停业务未发生变化，公司本部及其各类投资、基金办理子公司仍以
格林美的初始投资成本为2,164.00万元，初始持股比例为34.35%，截至2015末，公司持有
广东新华粤投资无限公司 500.00 2016 年 12 月 10 日 是
东莞市美塑塑料科技无限公司 300.00 2016 年 7 月 30 日 是
政策支撑方面，2015年1月，国度发改委发布新修订的《财产布局调整指点目次（2014
全体实力进一步强大。
2015 年 2014 年
司的基金投资项目仍处于初期，尚未取得规模可观的收益，将来收益环境受投资项目质量、
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
身的盈利空间，将来盈利程度可能具有必然波动。
运营性对付项目标添加（减：削减） 5,056.79 23,025.51
四、运营与合作
1.08 19% 2015.6.11 种子期 TMT、电子消息、医
4
停业利润 54,626.69 26,637.27
有息债权（万元） 550,990.17 231,228.17 28,704.30
浩蓝环保股份无限公司 500.00 2016 年 8 月 30 日 是
近年来伴跟着中国经济的快速增加，固定资产投资规模大幅添加，2015年，中国固定
融资等营业，均取得必然收入，丰硕了公司的收入布局，但收入规模相对较小，将来
同比增加217.93%；此中制造业实现收入235,881.62万元，同比增加249.07%，次要因2014
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
资产布局与质量
29日国务院常务会议提出各地不得对新能源汽车实行限行限购，已实行的该当打消，新能
措置权益性投资，其措置时点受、投资标的运营环境、公司本身退出策略
资34.95亿元。
让给资产专项打算，让渡对价6.00亿元。截至2015岁暮，公司固定资产账面价值为12.78
元，二者合计占当期投资收益的81.93%。
在1年以内的应收账款账面价值为7.88亿元，2015年计提坏账预备269.76万元，账龄较短，
从出产和发卖环境来看，广东鸿猷铝合金压铸件产能逐年提拔，由2013年48,000吨产
备创业投资无限公司
投资收益（万元） 62,291.83 38,073.79 34,343.89
资租赁企业合同余额为4.44万亿元，较上年增加38.75%，此中金融租赁企业合同余额1.73
承租人名称 租赁资产规模 应收融资租赁款 承租人行业
精细化工 10,505 7.15% 广东省、福建省 5
净利润 37,796.93 22,664.64
汽车行业周期性要素以及限购政策等分析影响，2015年汽车产销量增加率持续回落，增速
平均投资规模达4,154.64万元人民币。自2014年起头，创业投资机构投资阶段逐步前移，
图3 2008年以来国内汽车产销量及同比增加环境
当期投资收益的81.93%。因权益性投资措置收益受及市场、投资对象运营环境、
公司运营勾当现金流表示欠安，但投资及筹资勾当现金净流入规模较大，资金较为宽
表 3 公司停业收入形成及毛利率环境（单元：万元）
广东粤科创赛种子一
基金等十余个专项资金支撑，该等资金支撑具有较着的政策性和持久性，现实压力不
合金压铸产物成本布局不变，盈利规模与停业收入规模相关性极强，而停业收入增加压力
本钱布局与财政平安性
粤科租赁是中外合伙企业，次要面向公用事业、机械设备、医疗医药、节能环保等范畴的
界各次要工业国度，铝合金压铸件均次要用于汽车行业。按照中国锻造协会发布材料，澳
有息债权规模大幅增加，资产欠债率大幅攀升
5
13.96个百分点。
亿元，运营勾当现金净流出18.12亿元。
143.80亿元人民币的投资金额。值得留意的是2015年互联网金融行业投资剧增，在243起
运营勾当现金流净额（万元） -181,191.22 -65,856.88 -17,168.24
运营性应收项目标削减（减：添加） -219,500.16 -52,183.61
持，因为国表里经济的变化，整个机械工业面临的矛盾与问题较为复杂，布局调整与
从盈利情况来看，2015年广东鸿猷实现净利润1.29亿元，同比增加9.10%。考虑到铝
材料来历：中国锻造协会、中国工业旧事网，鹏元拾掇
面的各个范畴，呈现出强大的增加力，别的2015年12月宜信旗下恼人贷在纽约证券买卖所
广州市建通测绘手艺开辟无限公司 - 2,400.00 -
广东粤科创赛种子一号创业投资无限公
持久对付款 980,788.85 58.77% 212,345.82 38.36%
广州市日迅商业无限公司 500.00 2016 年 6 月 29 日 是
合计 212,626.18 57,416.32
基金，是2014年全年的2倍多；已知募资规模的553只基金新增可投资于中国的本钱量
项目 2015 岁暮 2014 岁暮
AA。
上升至69.32%。2015岁暮公司流动比率、速动比率大幅上升，货泉资金丰裕，流动资产及
从投资金额方面看，互联网照旧以396.94亿元人民币的成就稳居首位；紧随其后的是电信
材料来历：Wind资讯，鹏元拾掇
压力与
1.5%-2.5%；为激励基金办理人在项目运作方面的尽职和勤奋程度，基金所投资项目全数
8个汽车限购的城市，汽车限购令在必然程度上会遏制汽车产销量增加的势头，给汽车产
由相对控股子公司广东鸿猷运营，产物次要涵盖汽车类、通信类和机电类铝合金压铸件。
资租赁营业环境如下。
表 8 2013-2015 年广东鸿猷次要产物产销环境
2 25% 2015.7.3 初 创 期 - 早 中
压铸市场具有较强烈的企业并购预期。
东省低碳成长基金等多个基金支撑，合计净添加76.84亿元，计入持久对付款；此外，2015
年）》，此中汽车工业方面的“轻量化材料使用：高强度钢、铝镁合金、复合塑料、粉末
资产欠债率 69.32% 46.48%
2015年中国中外创投生1,813笔退出买卖，是2014年全年的4.09倍。从退出体例上
例 设立时间 投资阶段 次要投资行业
总资产报答率 3.80% 4.37%
截至2015年12月31日，公司资产总额为240.73亿元，归属于母公司所有者权益合计为
为货泉出资，本次增资曾经大信会计师事务所（特殊通俗合股）广州分所大信穗验字（2015）
一年内到期的非流动欠债 35,028.42 2.10% 7,966.67 1.44%
东西10.12亿元，此中持有格林美6,001.08万股，期末市值9.12亿元；持有风华高科871.13
以倡议人本能机能进行参与，股权比例一般不跨越50%，流程凡是为“基金募集-项目投资-投
省内，投资区域较为集中。
能源汽车的较快增加可能对压铸产物提出了新的需求，铝合金压铸行业挑战与机遇并存。
基金投资方面，公司次要以基金投资和投后办理的体例运作。具体模式为：公司凡是
关心：
EBITDA（万元） 87,402.91 43,568.53
8
金额 占比 金额 占比
退出后，核算全数投资收益，由股东和基金办理人按照8:2比例分派，即公司除每年可获
表 15 公司现金流环境（单元：万元）
公司对外均为子公司广东省粤科融资股份无限公司（以下简称“粤科”）
合计 146,929 100.00% - 50
流动性的改善，大量中小企业选择挂牌，创投契构也积极鞭策已投企业挂牌，并参与新三
亿元，此中投资收益6.23亿元，投资收益占同期利润总额比重高达113.41%。
同比均增加300%以上，延续了2014年的增加幅度。跟着新能源汽车产物的丰硕和成熟，
持续吃亏，公司可否成功收回全数融资租赁款存有较大不确定性。
深圳市唯特偶化工开辟公司 - 2,376.90 -
颠末几十年的成长，我国已成为世界上压铸件的出产和消费大国，但目前国内压铸行
一、本期债券本息兑付及募集资金利用环境
利钱随本金的兑付一路领取。本期债券存续期7年，附第5岁暮公司调整票面利率选择权和
云浮市粤科科技小额贷款股份无限公司 30% 10,000 小额贷款 投资设立
项目
疗器械
资
VC投资种子期和草创期的比例逐步加大，平均投资金额下降。
97.77%，此中投资收益为62,291.83万元，占同期利润总额的113.41%。公司投资收益次要
行业 投资额 占比 区域 投资企业个数
后培育-项目退出-基金清理”，基金存续期一般为7-10年。基金盈利模式上，公司承担了
表 9 2013-2015 年次要原材料采购价钱环境
源、先辈制造业
广东大道汽车成长无限公司 200.00 2016年5月20日 是
加大，将来公司制造业盈利程度可能具有必然波动。
此中：有息债权 550,990.17 33.02% 231,228.17 41.77%
被投资方
通信类 19,077.85 23.32% 27,195.99 23.71%
材料来历：广东鸿猷2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
制造业收入是公司收入的次要来历，但将来增加压力加大，盈利程度可能具有必然波
现代农业 6,000 4.08% 广州市 2
金额 毛利率 金额 毛利率
13
五、财政阐发
上市，成为我国P2P上市第一股，互联网金融将遭到越来越多的机构关心。
万亿元，较上年增加33.08%，外资租赁企业合同余额1.41万亿元，较上年增加56.67%，内
计谋性新兴财产。投资模式包罗间接股权投资和基金投资，营业流程次要包罗项目受理登
融资租赁收入大幅增加，但具有较大的客户集中风险
16
新材料 13,016 8.86% 广东省、江苏省 6
压铸是指在高压感化下，将液态或半液态金属以较高的速度充填压铸模具型腔，并在
退出情况以及基金本身清理时点影响，存有较大的不确定性。
EBITDA 利钱保障倍数 6.34 4.73
............................
26.32亿元，同比增加217.92%，2014年归并范畴纳入广东鸿猷时间不长是公司停业收入大
材料来历：公司供给
33.02%，次要包罗对付债券30.75亿元、持久告贷9.56亿元、短期告贷10.15亿元和一年内
融资租赁作为一种提高资金操纵效率的方式，可以或许协助企业降低成本，并盘活资产，故在
大的客户集中风险。从行业分布来看，公司租赁投放行业发生较着转移，快速脱节产能过
受国内经济持续低迷影响，2015年压铸产物产量呈负增加，压铸行业成长面对必然的
投资者回售选择权。
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
对外供给的营业，截至2015岁暮，金额合计为12,327.35万元，占岁暮公司净资产
近年我国处所为处理污染和交通乱状而出台了汽车限购的政策。目前全国共
快，同比增加361.88%，2015岁暮达98.08亿元，占欠债总额比重为58.77%，次要为2015年
波动幅度较大，必然程度上加大了压铸行业运营压力。
投资收益 62,291.83 38,073.79
同比增加4.70%和7.56 %，增速较上年别离下降7.83个百分点和3.17个百分点，增速进一步
近年公司投资收益次要来历于措置权益性投资，包罗在二级市场减持上市公司股票，
板方面的投资，新三板挂牌退出成为占比最高的退出体例。
认缴比
材料来历：清科研究，鹏元拾掇
19.63亿元。
限公司
较弱。
放缓，但中国汽车产销量已持续7年位居全球第一。跟着中国汽车产销量连立异高，部门
113.41%，仍是公司利润的次要来历。停业收入方面，2015年公司实现停业收入26.32亿元，
广东粤科软件工程无限公司 38,889.54 - 全数措置
27.4%，汽车产量及布局的变化对铸件需求的影响十分慎密。
截至2016年5月31日，本期债券存续期内尚未到第一个付息日。本期债券募集资金将
目 50 个，累计投资 14.69 亿元，次要面向广东省内的中小型高科技企业投资，被投
压铸产物比例仍然不高。因而，国内压铸行业进入壁垒相对不高，行业内合作激烈，将来
其他 33,491.67 -
可锻铸铁 - - 60 1.31% 60 1.34%
汕头市粤科科技小额贷款股份无限公司 30% 10,000 小额贷款 投资设立
息、节能环保与新能
广东粤元基金投资办理无限公司 100% 200 投资办理 投资设立
表 12 截至 2015 岁暮公司租赁营业投放行业分布环境（单元：万元）
等要素分析影响，存有较大不确定性，将来投资收益可能具有较大波动。
西安市高新区消息财产园扶植成长无限公
从国内压铸行业现状来看，受国内宏观经济低迷，机械制造业成长放缓影响，2015
汽车限购政策出台的同时，为新能源汽车的推广制造了优良的成长契机。2015年9月
3
裕
对付账款 51,135.94 3.06% 51,339.29 9.27%
材料来历：Wind资讯，鹏元拾掇
分析毛利率 27.32% 29.61% 38.11%
资无限公司
他营业收入增加较快，同比增加62.04%，但毛利率下滑较着。
分析毛利率 27.32% 29.61%
期内，公司主停业务未发生变化，截至2015岁暮，纳入公司归并范畴子公司共41
长102.12%。资产布局方面，公司资产以流动资产为主，流动资产占比65.59%，同比添加
广州市施旗商业无限公司 400.00 2016 年 12 月 30 日 是
100% 1,000 财产园项目投
控股股东赐与公司鼎力支撑，提拔了公司全体实力
用于银行告贷2.12亿元和弥补营运资金，截至2016年3月31日，已利用募集资金1.52
及相关费用后，公司取得投资收益38,889.54万元，占当期投资收益的62.43%，形成了公司
其他证券股票（二级市场） 147.51 - -
总投放量的 64.05%，此中单个客户投放金额均跨越 1.00 亿元，单个客户资金投放
造业仍以铝合金压铸件产物制造为主，由上市公司广东鸿猷运营。
于铝合金压铸件发卖收入，但国表里经济低迷，公司出口发卖占比力高，制造业收入进一
机构的股东布景，此中以银行为主，依托股东的营业资本和融资成本劣势，占领着租赁市
配件-通用01吸油管总成（元/件） 11.88 11.98 12.06
85%摆布。铝合金中铝的成本占比最高，其他加工次要成本是熔化成本和添加的其他金属
资租赁企业合同余额1.30万亿元，较上年增加30.00%。外资租赁企业数量占绝对劣势、金
公司停业收入次要来历于制造业，制造业次要为铝合金压铸件的研发、出产和发卖，
压力加大。
广州市粤众商业无限公司 159.00 2016年12月4日 是
电子消息 34,920 23.77% 广东省 17
跟着公司多元金融财产链进一步拓宽和延长，无望成为公司收入布局的主要构成部门。
公司停业收入次要为广东鸿猷发卖铝合金压铸件所实现，2015年公司停业收入达
10
表 19 截至 2015 年 12 月 31 日公司对外环境（单元：万元）
益增加相对迟缓，导致公司产权比率攀升至225.98%，所有者权益对欠债总额的笼盖程度
二、刊行主体概况
图1 2005-2015年中国创业投资机构基金募集环境
.. 制造业收入进一步增加压力加大，盈利程度或具有波动。公司制造业收入次要来历
汽车工业是铝合金压铸产物次要需求市场，2015年我国汽车产销量继续连结增加，但
货泉资金 1,142,653.47 47.47% 363,861.63 30.55%
并的缘由
公司非流动欠债次要包罗持久对付款、对付债券和持久告贷。此中持久对付款规模添加较
汽车类 191,358.86 21.66% 183,924.15 22.09%
期为主 省重点科技专项范畴
公司为广州市人民直属企业，股东实力较强，2015年，公司次要通过措置权益性
金额较大且具有较高的客户集中风险。
表 13 公司次要资产形成环境（单元：万元）
高新科技股份无限公司（以下简称“风华高科”，股票代码：000636）股票871.13万股，
房融通平台项目 1,140.00 2016 年 3 月 26 日 是
1.801 1% 2015.12.24 初 创 期 - 早 中
八、评级结论
目标名称 2015 年 2014 年
图5 近年我国固定资产投资和融资租赁营业规模及增加率环境（单元：亿元）
2015年 2014年 比例或股数
号创业投资无限公司
项目
2、不再纳入公司归并范畴的子公司环境
大。
收入进一步增加压力加大，盈利程度或具有必然波动。
2015 年 2014 年
亿元；3年以上收回4.32亿元。期末价值7.67亿元的应收融资租赁款已进行资产证券化，转
机电类及其他 2,060.26 31.66% 2,113.80 34.39%
铸件总产量的比重亦有所上升。在所有铸件产物中，2015年汽车铸件占比跨越1/4，达
合影响，存有较大不确定性，将来投资收益可能具有较大波动；而且制造业收入次要来历
材料来历：公司供给
表 10 截至 2015 岁暮公司融资租赁营业投放环境（单元：万元）
本添加次要因运营性应收项目标大幅添加所致，此中制造业业绩增加鞭策应收账款添加；
广东省严重科技财产化基金、广东环保基金污水和垃圾处置设备基金、创业投资指导
性支撑政策。
制造业设备工装导致待摊费用、预付款子大幅增加；可供出售金融资产及持久股权投资资
材料来历：公司 2013-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
环保 31,783.91 9,349.57
采矿 - 8,117.02
（一）创投
比增加4.04%，出口量不足导致增速放缓；通信类收入同比下降29.85%，国内挪动通信投
规模相对不大。应收账款账面价值为8.21亿元，欠款对象次要为广东鸿猷发卖客户，账龄
2,306家，此中外资租赁企业达4,271家，比2014岁暮添加2,251家，内资租赁企业190家，
2014 年 52,000.00 58,866.54 58,875.76 36,217.61
备和工艺手艺掉队，低条理合作激烈，次要集中出产家电、五金类简单压铸产物；（2）
停业利润率 20.75% 32.17%
项目 2015 年 2014 年 2013 年
债权偿付压力。
旨在鞭策科技立异、推进财产转型，搀扶帮助科技型中小微企业成长。在营业扩展和资金
期为主
稳步提拔。
办事属于日常运营勾当，公司仍需承担必然的运营风险。
本期债券起息日为2015年11月27日，按年计息，不计复利，到期一次还本，最初一期
停业收入（万元） 263,230.05 82,796.48 15,767.31
从偿债目标来看，公司的本钱实力不竭加强，但欠债规模敏捷扩大，公司资产欠债率
项目
租赁市场。营业模式上，次要分为间接融资租赁、售后回租和运营性租赁，此中以售后回
公司投资收益次要来历于措置权益性投资，2015年获利丰厚，是公司利润的次要来历，
表 1 2015 年公司归并报表范畴变化环境（单元：万元）
年广东鸿猷纳入归并范畴时间较短所致，毛利率较为不变；融资租赁营业资金投放量持续
第036号《验资演讲》审验。截至2015岁暮，公司注册本钱及实收本钱添加至18.00亿元，
医疗 19,832.45 17,205.24
公司在投项目以先辈制造、电子消息、环保节能与新能源等新兴范畴为主，新兴行业
筹资勾当发生的现金流量净额 349,542.74 263,175.09
配备制造 113.16 -
公共事业 80,323.23 -
图2 2005-2015年中国创业投资市场投资总量
金融行业的投资案例中，近七成属于互联网金融行业，互联网金融企业笼盖消费者理财方
民币跨境融资营业；支撑设立融资租赁财产基金；指导民间本钱进入融资租赁行业等本色
其他 12,929.03 84.10% 12,734.87 52.52%
得基金办理费收入同时，还可按照基金清理时获取的投资收益提取20%的励收入。
融资手段，固定资产投资鞭策了融资租赁行业的快速成长，截至2015岁暮，中国融资租赁
广州奥迪通用照明无限公司 1,200.00 2016 年 1 月 29 日 是
公司资产规模增加较快，全体流动性较好
资发生的投资收益为38,829.23万元，措置可供出售金融资产取得的投资收益12,206.90万
跌态势，2015年下半年加快下跌，曾一度跌至12,550.00元/吨。截至2016年5月27日，南海
停业收入 263,230.05 27.32% 82,796.48 29.61%
在投项目累计投资成本14.69亿元，平均每笔项目投资额约为2,938.61万元；主板上市项目
2015年我国创投市场投资再立异高，互联网、电信等行业投资排名前列，新三板退出
广州市恒远物流无限公司 300.00 2016 年 11 月 23 日 是
大利亚、日本、、美国等国度铝合金压铸件用于汽车行业的比例均跨越50%，部门国
欠债合计 1,668,818.52 100.00% 553,617.93 100.00%
表 7 2014-2015 年广东鸿猷停业收入形成及毛利率环境（单元：万元）
行业 2015 岁暮 2014 岁暮
租赁资产余额 212,626.18 57,416.32
固定资产 127,807.20 5.31% 117,822.27 9.89%
压铸用铝合金是以铝为基材，添加多种合金元素出产的，此中铝占铝合金的比重约为
2015年中国创投市场生投资3,445起，同比上升79.7%；此中披露金额的3,113起投
2
（三）融资租赁
38.72亿元，资产欠债率为69.32%；2015年度，公司实现停业收入26.32亿元，利润总额5.49
其权益性投资措置收益受及市场、投资标的运营环境、公司本身退出策略等要素
码：002340）586.73万股股票，取得投资收益11,854.59万元，减持规模仍然较大。公司对
运营勾当发生的现金流量净额 -181,191.22 -65,856.88
至2013岁暮，国内已有各类有色金属压铸企业7,000多家，企业浩繁但规模遍及偏小，装
公司是广东省省级国有独资的专业创投契构，次要处置高科技项目标创业投资，投资
（以下简称“ST韶钢”，000717.SZ）融资租赁款2.96亿元，考虑到2014年以来ST韶钢
2015年公司净利润稳步增加，但营运本钱大幅添加，较岁首年月添加20.56亿元。营运资
范畴包罗节能环保、轮回经济、电子消息、新材料、医药、先辈制造业等高新手艺范畴和
总资产（万元） 2,407,283.49 1,191,004.02 501,292.91
材料来历：公司 2014-2015 年审计演讲，鹏元拾掇
材料来历：公司供给
七、或有事项阐发
水和垃圾处置设备基金、创业投资指导基金、财产手艺立异与科技金融连系专项资金、广
归属于母公司所有者权益合计（万元） 387,172.53 332,864.73 281,474.81
.. 公司股权投资项目较多，具有必然的投资风险。截至 2015 岁暮，公司间接在投项
21
消息等
强，受退出时点不确定性等要素影响，将来公司投资收益可能具有必然波动。
压力下成型和凝固而获得铸件的方式，是锻造工艺中使用最广、成长速度最快的金属热加
此中：售后回租 159,882.25 57,416.32
财政阐发根本申明
（三）制造业
材料来历：公司供给
及增值营业，共涉及投资金额190.13亿元人民币；其次是生物手艺/医疗健康行业，生
2015岁暮，公司欠债总额达166.88亿元，同比增加201.44%，增幅较大，而所有者权
持久应收款 214,999.78 8.93% 59,801.42 5.02%
应收账款 82,053.69 3.41% 71,678.34 6.02%
和垃圾处置设备基金、创业投资指导基金、财产手艺立异与科技金融连系专项资金等多个
6,001.08万股，持股比例下降至4.12%，期末市值约为9.12亿元。此外，公司持有广春风华
先辈制造业 46,972 31.97% 广东省 7
基于以上环境，鹏元维持本期债券信用品级为AA+，维持公司主体持久信用品级为
亿元用于告贷。
12
2015年公司资产规模大幅增加，截至2015岁暮，公司资产规模达240.73亿元，同比增
资产欠债率 69.32% 46.48% 24.94%
家，2015年归并范畴变化环境如下表所示。
量的可供出售权益东西22.01亿元，已计提减值0.46亿元；按公允价值计量的可供出售权益
限公司
近期国内铝价波动较着，为压铸行业带来必然的运营压力
投资收益 62,291.83 - 38,073.79 -
易，排名第二；第三名为IT行业，生投资441起；前三名行业相对于2014年没有变化。
合计 6.0843 - - - -
流动欠债合计 258,472.89 15.49% 184,207.73 33.27%
东莞市意普万尼龙科技股份无限公司 273.35 2016 年 6 月 16 日 是
表 14 公司次要盈利目标（单元：万元）
佛山市南海区丽雅苑房地产成长无限公司 15,000.00 17,456.36 其他
2015年8月31日，国务院于2015年8月31日印发了《关于加速融资租赁业成长的指点意
但鹏元也关心到，公司在投项目较多，次要面向广东省内的草创期中小型高科技企业
大不确定性，将来投资收益可能具有必然波动
广东省粤科大学生创
从广东鸿猷产物成本布局来看，铝合金压铸件成本形成次要为铝锭、外购半成品、人
114.27亿元，同比增加214.04%，次要系取得各类专项资金支撑所致；岁暮利用受限的其
所下降但仍连结着快速的成长。
成本，凡是铝合金的价钱略高于电解铝的价钱。自2012年4月以来，国内铝价全体处于下
（一）间接股权投资
投资金额10.70亿元，占在投总额的72.84%；从区域分布来看，投资对象次要分布在广东
现金流
肇庆市华锋电子铝箔股份无限公司 1,000.00 2016 年 1 月 20 日 是
EBITDA（万元） 87,402.91 43,568.53 26,455.98
可供出售金融资产 316,600.03 13.15% 252,192.47 21.17%
融资租赁业 14,419.40 56.96% 2,487.23 97.14%
措置持久股权投资发生的投资收益 38,829.23 - 253.27 -
98.91% 3,033 创业投资 投资设立
幅增加的次要缘由。利润方面，公司利润次要来自投资收益，2015年公司利润总额为5.49
合计 12,327.35 - -
铸钢 - - 550 11.90% 550 12.36%
金额 占比 金额 占比
2015 年 2014 年 2013 年
利润总额 54,925.47 - 27,772.62 -
7
中山市弘裕收集消息科技无限公司 500.00 2016 年 8 月 30 日 是
2015年公司实现投资收益62,291.83万元，同比增加63.61%，占同期利润总额比重达
近年广东鸿猷产量略大于产能，处于满负荷出产形态，产销形态较好。但国表里经济不景
较大，公司拟培育项目可否成功上市存有较大不确定性；而且当前新三板市场股权流动性
材料来历：公司供给
停业收入 263,230.05 82,796.48
公司全体实力进一步加强。
广东粤科拓思智能装
表 4 2014-2015 年公司措置次要权益投资环境（单元：万元，万股）
租模式为主。2015年公司实现融资租赁业收入14,419.40万元，同比增加479.74%，增幅较
所有者权益 738,464.96 637,386.09
韶关市法思诺紧固件财产园投资开辟有
留看法的2014年至2015年审计演讲，演讲均采用新会计原则编制。2015年新纳入公司归并
22
大，次要系2015年公司在融资租赁营业资金投放量大幅添加所致。截至2015岁暮，公司融
基金支撑，收到其他与投资勾当相关的现金为77.41亿元，资金流入规模较大，促使投资
来历于措置权益性投资，2015年公司措置了其持有的广东粤科软件工程无限公司（以下简
要原材料铝材和配件价钱有所下降，而2016年以来铝锭价钱反弹，虽然广东鸿猷发卖订价
广东粤科软件工程无限公司 50% 1,000 软件开辟 出售股权
场的主导地位，按照中国租赁联盟数据，截至2015年6月末，我国租赁公司前十强中七家
中山市弘亿制衣无限公司 500.00 2016 年 9 月 6 日 是
内草创型公司具有轻资产、规模小、成本高档特点，在经济持续低迷下，抗风险能力
次要内部动力机关为电动机，而保守汽车策动起缸盖等一系列压铸产物将面对衰减，但新
广州热点软件无限公司 125.00 - 全数措置
材料来历：公司供给
融租赁企业营业规模占绝对劣势的行业款式仍未改变。金融租赁公司大大都具有大型金融
被方 金额 到期日 能否有反
材料来历：公司 2015 年审计演讲，鹏元拾掇
子公司名称 持股比例 注册本钱 主停业务 归并体例
城市拥堵现象较着，本地实施了一些调控政策，新增汽车数量。受国内经济下行，
流动比率 6.11 3.34
欠债总额 1,668,818.52 553,617.93
截至2015岁暮，公司在投的间接股权投资项目50个，大部门以参股体例持有在投项目，
源汽车产销量无望迎来进一步增加。2015年新能源汽车产量34.05万辆，发卖33.11万辆，
现代办事业 5,220 3.55% 广东省 4
非流动资产次要为可供出售金融资产、持久应收款和固定资产。2015岁暮可供出售金
企业通过债券市场、刊行股票和资产证券化等体例来筹集资金；支撑融资租赁企业开展人
9
占比14.2%。2015年退出案例数再创汗青新高，退出体例也愈加多样化；别的跟着新三板
总体来看，公司运营勾当现金流表示欠安，但投资及筹资勾当现金净流入规模较大，
广东韶钢松山股份无限公司 29,100.00 29,613.92 其他制造业
11
广州粤丰散热器无限公司 870.00 2016 年 7 月 8 日 是
2013 年 48,000.00 51,387.27 51,039.17 34,546.45
万股，期末市值0.99亿元。成本法计量的权益东西可能具有必然的减值风险，公允价值计
3个，投资额3.80亿元；新三板上市项目6个，已上市项目占在投项目比例接近20%，公司
表 2 2013-2015 年我国各类压铸件产量环境（单元：万吨）
公司其他营业次要为小额贷款及委托贷款、商务办事业、房地产租赁、商品畅通以及
速动比率 5.97 3.09
草创型公司约占公司在投项目标比重跨越60%，具有必然的投资风险。在投项目录要分布
其他 - - 30 0.65% 30 0.67%
.. 融资租赁营业次要客户投放量较大，具有较大的客户集中风险。截至 2015 岁暮，
持久告贷 95,570.26 5.73% 39,582.11 7.15%
铝合金压铸件
2015年公司制造业收入为23.59亿元，同比增加249.07%，次要因2014年度广东鸿猷纳入合
短期告贷 101,466.13 6.08% 80,832.37 14.60%
珠海恒源融资租赁无限公司 27,000.00 21,915.09 融资租赁（医疗）
（四）融资租赁及其他营业
其他营业收入 13,371.90 23.91% 8,252.19 30.48%
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